美国劳动参与率创40  年新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国6  月就业数据显示失业率超预期下降0.2%至5.3%，但失业率的下降主要是因为劳动参与率的大幅下降导致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  月美国劳动参与率已降至62.6%，创1977  年以来的历史新低。我们将美国劳动参与率的变化拆分成三个方面：1）人口结构的变化；2）女性就业影响；3）其他因素（主要是周期性因素）。我们发现：1）人口红利下降是美国劳动参与率下降的主要原因（约50%）；2）经济复苏周期导致劳动参与率下滑减速；3）2000  年以前女性劳动参与率的上升是整体劳动参与率的主要拉动，但2000  年后逐渐达到瓶颈期。除了美国男女平等问题已经较小以外，由于女性劳动参与率对工资的变化更为敏感，近年来工资增速较慢可能也是其贡献下降的一个原因。
        其他G4  国家的情况比美国好，但也有其瓶颈。一个值得注意的现象在于，虽然美国面临人口老龄化的考验，但其他G4  国家的人口老龄化程度并不比美国慢，但这些国家的劳动参与率并没有像美国一样出现快速的恶化。其中一个重要的原因在于女性就业的拉动。和美国一样，日本和英国同样面临着男性劳动参与率的快速下滑，但女性劳动者的增加很好地对冲了这一问题，使得其他G4  国家整体劳动参与率的下滑并不明显。但从美国的经验来看，女性劳动参与率的上升有其瓶颈。即使是在充分尊重女权平等的美国，女性劳动参与率也难以突破60%的瓶颈。因此，虽然短期来看，鼓励女性就业对发达国家劳动力市场有所裨益，但长期来看这样的增长可能缺乏足够的持续性。
        全球劳动力供给增速下行，后续需关注潜在通胀风险。事实上，不仅发达国家面临劳动力的供给压力，新兴市场国家也同样面临这个问题。2015  年前后，俄罗斯、中国、巴西、阿根廷等国家也逐渐开始面临人口结构老龄化，人口抚养比上升的问题。在全球劳动力供给收缩的情况下，如果没有明确的技术创新，那么：1）全球经济增长将放缓；2）新兴市场国家劳动力禀赋下降，全球一体化进程或放缓；3）在劳动力市场供给紧缺的情况下，工资或将上升带来通货膨胀压力的累积。