内容摘要：
        1、作为打新的主力，今年以来混合型基金和打新专户规模增长迅速，截至6月底混合型基金资产净值超过2.38  万亿，比2014  年底增长1.7  万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了公募基金以外，打新基金专户也通过管理型或结构化配资的方式为打新市场提供了大量资金其中机构提供的资金不会低于5000  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此我们估计市场上各类专注于打新的资金可能会超过2  万亿，如此庞大资金量的动向值得市场关注。
        2、IPO  暂停无疑对巨量打新资金的配置再平衡会产生影响，由于申购基金进行打新的初始投资目的无法达到，机构赎回部分基金是大概率事件，对于银行理财配资较多的打新专户来说，银行通过与基金公司协商提前终止也是银行资管较为可能的操作方式。
        3、从直观的逻辑推演看，IPO  暂停-资金赎回-配置债券是顺理成章的事，尽管其速度和规模受多方面因素影响难以估计，但是根据我们与部分保险、基金和银行资管的交流看，IPO  的暂停短期确实会增加机构资金的债券配置需求。
        4、赎回资金短期配置可能兼顾流动性与收益，具体包括回购、同存，以及兼具流动性和收益性的品种，如2-3  年期中高等级信用债。
        5、打新资金变动对流动性的影响也值得关注。打新基金是交易所回购的重要参与者，同时因为规模庞大，也是银行同存的重要购买方。若发生大额赎回，可能会对交易所回购和银行间流动性产生冲击。考虑到资金赎回后可能继续配置相当部分高流动性品种，如同存、回购等，因此会部分对冲打新基金被赎回造成的流动性冲击，而从影响程度看，交易所流动性冲击会大于银行间。
        6、如果机构未赎回打新基金，从目前权益市场大幅波动以及未来较多不确定的情况看，打新基金对债券的配置比例预计会有所提高。考虑到机构赎回的时机具有不确定性，基金在操作时可能会以短久期品种为主。
        7、从稍长时期看，打新策略的出现源自金融机构追求高收益资产的趋势。短暂的回归和蛰伏，无法改变这一趋势。从金融机构目的导向，打新的暂停不会导致资金长期大量配置债券，而会寻找建立在贷款、商品、权益等基础上的类固收衍生品作为替代。
        8、策略上，短期可能对债市有利，建议可以参考打新资金逻辑展开交易配置，优选兼顾流动性与收益的品种，中期我们仍然坚持宽信用支持下的基本面逻辑，建议短久期操作，维持谨慎观点。