投资要点
        公司简介。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是基于互联网的批零一体化、线上线下一体化的医药企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业务涵盖市场调拨、临床配送、零售连锁、电商批发及零售，实现医药流通领域全覆盖。公司依靠自身经营拓展连锁业务，在粤东市场设立了近80  家连锁门店，经营药品品种达12000  个，形成了较强的区域性竞争力。在巩固传统业务的基础上，公司前瞻性地把业务范围向产业链上下游有效延伸，拟打造互联网大健康产业平台。
        行业分析：医药分销向多元化发展，零售连锁增速快于单体药店，电商业务潜力大。国内医药分销企业目前盈利模式单一，配送服务费用是其最主要收入来源，我们认为国内分销将向医院药房管理系统及服务、药品信息集中查询、保险公司/报销支持与咨询等多元化方向发展。2013  年11  月，国内药店总数为433873  家，相比2012  年增长2.40%，其中连锁门店数为160064  家，相比2012  年增长4.90%，近三年零售连锁增速快于单体药店。2014  年，国内医药电商市场规模约68  亿元，我们假设10000  亿处方药市场渗透率为15%，2000  亿零售市场渗透率为25%，医药电商潜在市场达2000  亿，发展前景广阔。
        传统实体业务是立身之本，电商业务取得实质性进展。公司不断巩固传统医药批发及零售业务优势：目前拥有超过120  个知名药品品牌的代理权及区域配送资格；经营的处方药总数多达5000  多种；在产品供应授权、消费者引流、处方取得等方面具有合作广泛基础。同时，作为广东省唯一一家持有B2C、B2B双证的医药流通企业，公司电商业务取得实质性进展：B2C  业务除自建官网平台外，已在京东、天猫等多个知名电商平台设立了网店，2015  年5  月公司旗舰店在天猫医药馆药品销售额中排名第三；B2B  批发业务占2014  年主营业务收入的15.03%，增长势头强劲。
        积极向产业链上下游延伸，大健康平台逐步完善。公司坚持以传统医药批发与零售优势为立足点，以医药电商为发展方向，致力于打造互联网大健康产业平台。公司前瞻性地把业务范围向产业链上下游有效延伸，大健康平台逐步完善：2014  年，公司成功创立“汕头市龙湖良济堂中医诊所有限公司”，实现从流通业务向下游医疗机构拓展，并引入“国医馆、国药馆”概念；设立“广东良济堂制药有限公司”，向上游拓展中药饮片生产业务。
        盈利预测与估值分析：不考虑中医诊所及制药业务的影响，我们预计公司2015-2017  年营业收入分别为6.51亿、9.60  亿、14.72  亿，同比增长为42.25%、47.36%、53.41%；2015-2017  年净利润分别为4016  万、5805  万、8688  万，同比增长为152.07%、44.56%、49.66%；2015-2017  年EPS  分别为0.56  元、0.81元、1.21  元，综合考虑公司的高成长性、大健康平台优势和新三板流动性折价，我们给予公司2015  年30-35倍估值，一年期合理股价为16.73-19.52  元。首次覆盖，给予“买入”评级。我们建议投资者密切关注公司电商业务进展及大健康产业平台建设，逢低布局。
        风险提示：连锁经营风险；医药电商政策风险