核心结论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①救市保卫战全面拉响，央行将给予证金公司流动性支持标志着救市是国务院统筹安排，力度空前，股市正式由危转机，牛市仍在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②预计当前套牢的融资盘7000  亿，而央行背书的证金公司流动性想象空间巨大，多空力量根本性逆转，短期市场将强反弹。参考87  年美国、88  年台湾，市场仍需要时间震荡筑底。③短期优选已止跌的优质成长股、金融蓝筹、稳定增长类股，中期主战场仍是转型的成长股。
        救市保卫战全面拉响，股市由危转机。（1）6  月15  日以来A  股经历着急速暴跌，上证综指、创业板指最大跌幅分别达29.9%、37.3%，14  个交易日中6  天出现1000  只以上个股跌停，这种暴跌已经超出一般意义的股市回调。
        目前券商+银行+信托场内外融资、股权质押等与股市相关的资产达5  万亿，市场持续下跌有可能引发系统性金融风险。（2）毫无疑问，周末救市组合拳已经表明保卫战拉响，多空力量将发生质的变化。第一，证监会公告“央行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持”最鲜明地标志着，救市是跨部委的国务院层面的统筹安排。第二，资金上，券商集资虽1200  亿，但背后有央行背书流动性，想像力无限。第三，暂停IPO  意味着打新对货币利率的冲击将消失，有助无风险利率下行。第四，汇金公司公告入市，为市场注入流动性。
        牛市继续，有个整固消化期。（1）杠杆交易使得这次调整非常剧烈，但终究是一次中期调整，通常牛市中期调整指数跌幅在20-30%之间，但特殊情况也会跌过头，如87  年美国股灾标普500  下跌33.5%，88  年台湾股灾台湾加权指数跌44.6%，再如96  年A  股在十二道金牌打压下上证综指半个月下跌32%。A  股急跌后，政策维稳将遏制恐慌情绪，牛市逻辑仍在。但股灾已经深刻教育了投资者，未来杠杆资金入市将更趋谨慎，管理层也将对杠杆资金的管理更加规范。此外，连续三周的大跌对人气的杀伤大，未来资金入市速度将趋缓，告别疯牛。（2）救市组合拳再度强势出击，市场短期望强反弹。
        但从1987  年美国、1988  年台湾股灾经验看，政策救市短期反弹后，市场均进入W  型筑底阶段，而非强势V  型反转。我们预计本次市场强反弹后仍有个震荡筑底阶段，原因在于本轮下跌源于去杠杆，目前上证综指3700  点附近，与3  月26  日接近，但场内融资余额比当时高4600  亿，这些都是套牢盘，占比24%，以此比例推出场外杠杆资金套牢盘2000  多亿，杠杆资金套牢盘合计近7000  亿，市场需时间盘整消化。
        策略：由危转机，积极面对。有央行背书的救市组合拳，标志着多空力量将发生质的变化，市场信心将迅速恢复，短期反弹一触即发。市场进入股灾后时代，短期政策刺激带来的快速反弹后，市场仍将在博弈中震荡筑底。牛市格局未变，但去年下半年到今年上半年的散户牛市，大概率将进入去伪存真、精选个股的分化阶段。参考07  年经验，530  暴跌后市场风格明显向绩优股倾斜，本轮调整后将迎来7、8  月中报密集披露期，业绩确定性大概率将成市场聚焦核心。短期优选已止跌的优质成长股、金融蓝筹、稳定增长类股三条主线。中期布局，主战场仍是转向方向的成长股，如互联网+、中国智造、医疗健康。主题继续看好国企改革（军工）、大上海。
        风险提示。经济增长失速，政策调控市场超预期。