要点
        中国的转型走到什么程度？——刚有钱，还没开干。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，中国的整个资本市场剧烈动荡，然而这并没有改变转型仍然是中国当前最主要的目标这一事实。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从逻辑上来看，转型需要具备几个条件：1）高质量的人力资本；2）愿意向创新投资的资本；3）人力资本以及金融资本的融合后进行试错；4）形成真正的“新兴产业”。中国的前两个条件正在具备。换句话说，如果按照以上的转型四步走来看，在本轮股市巨震之前中国的转型刚刚走了一半。
        为什么要救市？——避免“被打回原形”。如果把中国整体看作一个公司，需要进行研发。前期股市的上涨以及PE/VC  的爆发，可以简单的理解为获得了公司的初始资金。然而，研发是一种试错的过程。研发需要持续的资本投入，此时企业仍然处于高投入而低回报的阶段。
        这一轮PE/VC  的启动始于2014  年四季度，至今尚不足一年。如果当前的股市巨震引发金融危机，使得在股票市场上的创新型企业失去财富效应，后期没有资金的进一步投入，那后期的转型成功就失去了可能性。换句话说，这是一个0  和1  的游戏，如果从当前以金融危机的形式的倒退，那么只会回到起点。
        如何权衡清杠杆与转型？——要去杠杆但需要控制节奏。上述转型的阶段如果对应到资本市场上，前三个阶段均是提估值的时间，而只有第四个阶段才会看到盈利的改善。而从股价的拉升来看，前者的速度总是快于后者。因此，在提估值的阶段对于投资者加杠杆是极有吸引力的。对于企业而言，投资者加杠杆的好处在于初期有大量的资金投入。然而，坏处在于一旦当估值提升到了瓶颈，杠杆资金对于等待盈利改善这一过程没有耐心。然而，在当前这种高杠杆下，如果去杠杆速度过快，转型会被打回原形。因而，当前的阶段需要去杠杆，但需要的是温和去杠杆。
        长期转型能成功吗？——防金融风险护航转型。当前金融危机进入视野，可能又会有担忧转型会不会成功？我们认为，教育带来的人力资本是当前中国还没有充分关注的资源，其将给转型带来巨大的推动。
        从当前政府的态度和措施来看，短期内政府需要降低系统性金融风险，中期内防止过度投机和过度杠杆化，让创新型企业对后期资金有稳定的预期。同时，市场真正开始从创新成功的可能性角度去甄别企业。我们认为，当前仍可对中国中长期的转型成功抱有希望。