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研究报告:招商证券(香港)-希腊公投大声说“不”,“三驾马车”将屈服或是决裂?-150706

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-07-07 10:04:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋林,赵文利,谢亚轩
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 959 KB 分享者: 养****的 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  点评︰  
        希腊公投结果说"不"意味着向不确定性又迈进了一步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果债权人不作出妥协,希腊可能退出欧元区,这给予了希腊谈判方一定程度的政治庇护。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)"否决"结果并不意外,紧缩政策造成的经济疲软以及国家尊严战胜了对于不确定性的恐惧。但是,如果希腊将面临退出欧元区的威胁,要付出的代价可能远超出希腊人民的预期。考虑到迄今为止债务谈判的焦灼进展,以及债权人目前的情绪状况,即使达成一致将更有利于经济发展,对于希腊作出显著让步的概率相对较低。希腊对IMF的债务目前已经处于技术违约的状态,  并且在7月20日需要偿还欧央行35亿欧元的欠款。如果到时不能取得一致,  可能造成希腊债务的全面违约。  正如我们在之前报告中提到,希腊本国的经济规模并不大,仅占欧元区GDP的2%左右,也并非外贸交易的主要国家,并且债务总额(约3000亿欧元)低于欧洲稳定机制(ESM)规模(5000亿欧元)。希腊债务危机的重要性在于可能给欧元区成员国创下一个先例。债权人目前面临的双输局面是:  或对希腊作出妥协(可能在未来增加债务人的道德风险),或允许希腊退出欧元区(可能给其他反紧缩国家创下先例)。在西班牙,反紧缩政党Podemos不断获得更多支持,12月即将举行的西班牙选举可能受到希腊最终结果的显著影响,给欧元区带来更大冲击。如果不能作出退让使希腊继续留在欧元区,我们预期债权人将最大程度增加希腊退欧的成本,以杜绝将来类似事件的发生。  "否决"这一公投结果可能给市场带来显著的下行风险。由于区域性风险的攀升,欧元在中短期内可能继续贬值,宽松货币政策将继续推行。股市与外围国家债券收益率同样会受到负面冲击。但是,未来股票市场的下行风险可能意味着潜在的买入机会,尤其是受益于欧元贬值的欧洲出口商蓝筹股,如德国汽车制造商。避险资产(如美国国债)同样可能更或青睐。  

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