白云机场或筹建第四、五跑道，年产能有望达到1  亿人次
        根据新闻，6  月底中国民航局提出“构建以广州白云国际机场为中心的空中丝绸之路”，25  日中国民航发展论坛上，广东省机场管理集团有限公司董事长张克俭提出，将“推行1+5  国际枢纽战略，即一个核心和五个配套的战略”，表示目前白云机场正在筹划建设第四、第五跑道，落实五条跑道的总体规划，预计T2  建成后年产能达8000  万人次，四、五跑道建成后达1  亿人次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产能瓶颈制约业务量增长，下半年第三跑道高峰小时起降或有提高1-5  月公司起降架次、旅客量分别累计仅同比增长1%、2.6%，均为2009  年来最低值，我们预计主要源于航站楼和跑道的饱和（2014  年底产能利用率137%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三跑道2  月已投产，中南局表示将尽快对第三跑道放量进行基础评估；我们预计，最快10  月底新航季公司高峰小时起降或小幅增加，届时，公司飞机起降和旅客量同比增速有望提高。
        资本开支：2019  年T2  航站楼有望启用，折旧或对当年业绩产生负面影响我们预计，T2  航站楼将于2019  年启用，年新增产能4500  万人次；投资金额约150  亿元，由股份公司承建，公司拟发行不超过35  亿的可转债缓解资本开支压力。T2  投产后，年新增折旧额约8  亿元（2014  年净利润10.9  亿元），恐对业绩负面影响显著。若2019  初年正式启用，受到折旧、人工成本及财务费用等大幅增加影响，我们预计2019  年业绩将大幅下滑。
        估值：目标价14  元，维持“中性”评级，关注第三跑道放量
        考虑到第三跑道有望放量，我们将2015-2017  年盈利预测1/1.08/1.15  元上调至1/1.1/1.18  元。由于基准利率下调，我们将无风险利率假设从3.74%降至3.5%，WACC  假设从7.7%降至7.4%，得到基于瑞银VCAM  工具进行贴现现金流推导的新目标价14  元（原13  元），维持“中性”评级。