中国A 股策略
"国家级"救市措施出台,踩踏或缓解
“救市”,已上升到"维护国家金融稳定"的高度
周末,决策层再次出台新的”救市"举措,主要集中在4 方面:1)暂缓IPO 发行,申购资金将于本周退回投资者账户;2)券商以净资产15%出资,不低于1200 亿,用于投资蓝筹ETF;3)央行将为证金公司提供流动性;及4)25 家基金公司声明支持股市,并且董事长和总经理承诺申购本公司基金并持有1 年以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从出台措施的力度来看,"救市"已经上升到"维护国家金融稳定"层面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计,之后或有更强力的措施出台,比如下调印花税,上市公司回购,成立"平准基金"介入股市等(详见正文)。
从失望到绝望,A 股持续下跌,其程度和波及范围已远超投资者先前预期A 股经历了历史上最惨淡的一周。6 月26 日暴跌之后,决策层通过降息降准等"救市"手段,试图给市场注入信心,但随后的市场走势显示,这些措施并没有取得理想的效果。截止上周五,市场已经累计调整近30%。之前的报告《A 股遭遇滑铁卢, 市场或进入" 去杠杆" 通道
》(2015 年6 月26 日),我们曾提到A 股暴跌后,或进入去杠杆通道。但螺旋式下跌,其程度和影响波及已远超出市场投资者先前的预期,包括我们。
市场等待去杠杆趋势逆转的信号
本轮A 股暴跌的根源在于杠杆,从之前的平仓触发“被动去杠杆"开始逐渐扩大为"主动降杠杆",导致踩踏行情。我们保守估计,场内外总杠杆近3 万亿(占自由流通市值的14%)。"去杠杆危机"的紧张情绪并没完全消除,政府出台各项措施可能暂时稳定踩踏行情,但市场要等待去杠杆趋势真正逆转信号。调整,或持续更长的时间,以消化杠杆资金。
踩踏或缓解,但去杠杆继续发酵,买入踩踏行情中错杀品种
踩踏行情或缓解,但去杠杆继续发酵,调整或持续更长时间。投资建议上,我们推荐基本面稳健且符合经济转型的错杀品种。瑞银覆盖股票中,我们最看好4 类板块标的组合:金融(银行>保险>券商),交运旅游(深圳机场,峨眉山A),家电和食品饮料(贵州茅台)。