公司销售额同比增2.7%至89.9  亿港元(7.7522,  -0.0003,  -0.00%)，港澳区的销售同比增3.3%至73.6  亿港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受累于竞争激烈和促销，毛利率同比降1.6  个百分点至44.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司费用率同比增加0.1  个百分点至35.2%，净利润受制于毛利率的下滑同比倒退10.3%至8.4  亿港元，派息率为80%。期内，公司港澳区的同店增速为2.2%，其中H1  为6.9%，H2  为-1.5%，全年交易宗数同比增加6.8%，每单交易价格同比下降3.3%。港澳地区中71.5%的收入来自内地游客，内地游客的交易宗数和每单金额分别同比上升17.4%和下降11.3%。
        最新销售情况(2015  年4  月1  日-2015  年6  月21  日)
        公司15/16  财年Q1  的销售情况继续变差，其中港澳地区的销售同比下降7.6%，同店增速为-5.8%；中国大陆销售收入同比降5.9%，同店降10%；新加坡销售收入同比降0.7%，同店降3.4%；马来西亚销售收入降6.8%，同店降15.9%；台湾收入降2.8%，同店降8.9%；电商收入降4.6%。综合以上，集团收入降7.7%。
        15/16  财年门店计划
        14/15  财年公司门店净增加10  间至281  间，15/16  财年公司计划净增加16  家门店至297  家，其中香港净增加5  家至112  家，大陆仍保持62  家，但是会关闭11  家表现较差的老店，同时新开出11  家精品店替代；新加坡增加1  间至22  间，马来西亚新开6  间至65  间，台湾新开4  间至36  间。
        公司面临调整压力
        目前香港化妆品零售市场面临一系列内外部变化，如香港针对内地客活动、港币走强、其他国家吸引、设立保税区、海淘、电商兴起、化妆品关税降低，国外品牌化妆品中国降价，香港当日往返游客增速超过过夜游客，购买力较低的二三线城市客户增多，香港的租金和人工成本依然刚性，这些变化使得香港化妆品的吸引力在相对下降，单价相对较低的韩国化妆品和邻近关口区域商铺表现较好，同业竞争加剧，盈利水平下降。为应对以上变化，公司未来会在产品结构、店铺位置、O2O  提高客户粘性、电商等方面做出调整以应对挑战。
        目标价4.16  港元，持有评级
        由于以上调整压力，我们认为公司15/16  业绩存在下行风险。我们以15  倍PE  为公司估值，得出目标价4.16港元，较昨日收市价仍有1%的下降空间，持有评级。
        风险提示：国内继续提供化妆品优惠政策，香港局势动荡，同店下降和租金人工上升超预期。