报告起因
我们前期曾经发表报告《油价下跌受益子行业,重点推荐五朵金花》,推荐了多家受益油价下跌的化工各子行业龙头企业,如华峰超纤、海利得、普利特等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着本轮股价大幅调整,我们判断这些公司市盈率都已回到30 倍以内,PEG<1,投资价值再次出现,在目前时点值得重点推荐,具体逻辑如下:核心观点
本轮油价下跌是判断企业是否具备定价权很好的试金石,大多数以石油为原料的化工企业,因此行业供需格局差,产品价格最终也大幅下调,并没有享受到油价红利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而毛利率能大幅提升的企业,基本都是供需格局好,具备定价权的细分子行业的龙头企业,也是未来最有可能成长为隐形冠军的公司。
华峰超纤:公司是国内最大的超纤企业,总产能占到国内50%。超纤行业过去几年由于替代真皮,行业增速一直维持在20%以上,前四大企业占国内产能高达85%以上,市场竞争格局接近寡头垄断,所以在油价下跌时基本还可以维持售价稳定。并且华峰依托技术和成本优势,在行业中占据绝对领先地位,也是四大企业中唯一具有扩产规划的企业,目前15 年市盈率28 倍,PEG仅为0.6,并且股价也比最新披露的增发价低30%。
海利得:公司是国内涤纶工业丝的龙头企业,行业经过血腥洗牌后,14 年开始供需格局就大幅改善,今年随着油价的下跌,两大龙头企业海利得和尤夫股份的毛利率还有了进一步的提升。而未来两年公司将进入高速发展期,将新增4 万吨汽车涤纶工业丝(产能增速53%),1.5 万吨的帘子布和2 亿平米灯箱布和800 万平米的塑胶地板,后几种产品都是填补国内空白,盈利能力强,今年市盈率28 倍,PEG 仅为0.6,股价也比最新披露的增发价低20%。
普利特:公司是改性塑料的龙头企业之一,今年由于产能投放叠加成本下跌,1 季度业绩增速接近100%(过去几年的平均增长也都在20%以上)。并且今年初收购美国WPR 公司,间接控股了威尔曼塑料,成功将业务扩展到了再生工程塑料业务,PET 业务和羊毛脂业务,并打开了美国市场的大门,所以未来成长性也有了更多保障。目前市盈率仅为21,也低于明年的业绩增长。
投资建议
综上,我们看好本轮市场调整后上述三个公司的股价未来表现,继续维持普利特(002324,买入)、海利得(002206,买入)的买入评级。
风险提示
未来油价如大幅下跌将显著提升公司的库存损失