事件：腾信股份(300392.CH/人民币133.74,  未有评级)近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会，就公司的互联网营销业务、汽车电商布局与投资者进行了沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1、互联网营销业务增长可期：腾信作为一家成立于2001  年的互联网整合性营销服务/全案公司，主要为广告主提供整合打包服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）服务的广告主包括快消（伊利）、家电行业（飞利浦、施耐德）、金融行业（嘉实基金、富国基金、建设银行、保险公司等）、及近两年着重开拓的汽车（一汽大众、广汽、上汽）。公司收入规模在2014  年为2.9  亿，同比增长20%。预计今年增速将达到30%左右。
        2、投资车风网，布局汽车电商：2015  年5  月公司投资汽车电商网站车风网，正式开始在汽车电商领域的布局。过去汽车销售在互联网上是“集客”模式，收集用户的姓名电话，再由用户去线下4S  店谈价格。车风网的模式把价格在网上明码标价。用户可在网上直接付全款和下定金。车风网把4S  店变成了提车网点。2014  年车风网每月的销量是200  辆左右的销量。今年5  月份达到4,000辆，6  月份达到5,000  辆规模。预期今年全年将达到5  万辆的规模，明年达到20  万辆的规模。以20  万辆规模，可以进入传统经销商前十的规模。
        3、“互联网营销+”做大产业链：公司选择进入汽车电商，与公司在互联网营销业务上的积累形成协同。汽车行业围绕汽车前市场、汽车后市场以及汽车金融产业链，互联网行业对汽车行业的改造刚刚起步，市场空间广阔。
        4、投资建议：公司当前市值190.2  亿，根据万得一致预测，2015-2017  年全面摊薄每股收益为1.01、1.36、1.73  元。我们认为，未来公司若在汽车电商、汽车金融等领域持续布局，将对公司的市值有较大提升。
        会议纪要：
        腾信是一家做互联网营销的公司，成立于2001  年，去年在创业板上市。互联网营销服务产业链很长，腾信叫整合性营销服务/全案公司，为广告主提供整合打包服务。这里面包括广告的策略、创意、数据监控、媒体的策略、媒体谈判、购买、广告投放。行业里面另外一些公司则是垂直性的，有些公司是做社会化媒体营销，有些是媒体聚合类的平台公司（ad  network)，例如易传媒、悠易、传漾。他们的特点是把媒体的资源整合在一起，成为一个平台。
        每家公司卖一点资源。腾信和行业内的垂直性公司的关系是合作关系。
        以往大家更关注媒体，例如百度、淘宝、新浪、微博，很少有人关注中间的服务市场。互联网主要有三种模式，互联网广告、电商、增值服务和游戏。
        整个广告服务在2014  年是1,000  亿的市场规模。通过服务商，像百度、淘宝这类，企业可以直接在网站进行投放操作的大概有几百亿市场。
        客户群体：这个行业比较大的公司都在2000  年左右成立，那时候主要集中在游戏、电商、网站、IT  类的广告主。腾信切入是以游戏行业为主，游戏广告主是效果为主。到2006  年，端游到达了顶峰，腾讯网易搜狐游戏的占比越来越高，行业开始走下坡路。这时候，腾信选择转型，往传统营销服务转。经过几年的时间，游戏客户占比已经较少。目前主要服务传统企业客户，包括快消（以伊利为主）、家电行业（飞利浦、施耐德）、金融行业（嘉实基金、富国基金、建设银行、保险公司等）、还有这两年着重开拓的汽车（一汽大众、广汽、上汽）。收入规模在去年的2.9  亿，去年增长20%。今年来讲，建行、伊利、飞利浦都已经续约了，新签了一汽等客户。
        技术服务：产品技术是有百度出来的人负责。公司的人数比上市之前增长了30%多，技术人员增长了40%。移动广告平台上增大的投入。
        对外合作：和微博成立了社会化营销的公司；同时，投资了车风网，这是汽车垂直行业内的企业。和招商证券成立了并购基金，以后会专门投资互联网的企业。
        互联网广告和传统广告的区别：
        和传统广告相比，互联网广告行业的特点是媒体种类繁多。互联网行业最早是门户新闻网站，2005  年开始是搜索引擎，之后是社会化媒体、视频网站。
        这几年是微博微信，社会化媒体营销和移动。每个阶段的媒体形式都不太一样。对用户都不一样。
        在数据层面：互联网广告行业要求有完善的数据监控、模型和体系。
        一个公司进行全案是为客户提供全方位的服务。腾信为伊利服务了5年，接手的时候在互联网的投入是几千万，现在是几个亿。腾信每年都有伊利的投放媒体、投放形式的数据，以及用户的基本情况、用户族群分类的数据。
        在及时性上：传统广告是依赖市场调研。互联网广告的效果是及时反馈的。客户可以根据及时的数据对投放进行调整，达到最好的效果。
        在用户行为上：传统广告都是展示广告。互联网是包括点击、注册、参与、分享、购买等多种行为的监测。
        公司的未来的发展和布局：
        虽然互联网广告和传统广告有很多不同，但是在企业中发挥的作用都是类似的。传统型企业都是生产，营销，销售，售后等几个环节。互联网加速的信息的流动，链条中每个环节开始流动起来，不再是纯粹的营销过程。电商的发展，广告可以直接带来销售。用户看到产品后，可以及时在电商进行反馈，可以反馈到企业生产部门，形成闭环。这就会形成所说的C2B。
        基于此，腾信考虑“互联网营销+”，加电商和销售。
        电商发展周期已经多年，平台的企业，淘宝天猫京东，这些平台竞争已经成型。另外是电商代运营，代运营的数据来源、媒体广告形式已经确定了。代运营公司门槛低，全国有上千家，分成分散。代运营公司做到一定规模后，基本就是变成包销的模式，变成了一个公司的营销部门。因此，腾信考虑一些特殊垂直行业：汽车、金融。
        原因在于：第一，汽车和金融行业，是腾信长期服务的行业，对用户、营销有比较多的经验积累。第二，汽车和金融管制相对较多，行业没有完全放开，行业仍然是蓝海。第三，两个行业的链条足够长，汽车有汽车前市场、汽车后市场、还有汽车金融保险信贷。这个产业非常丰富。每个细分市场能做好，都会有很大的空间。两个行业都是国家的支柱行业。销售规模和利润上都是比较大的。
        汽车电商刚刚起步。在3C  家电领域，基本是明码标价的。没有任何用户会根据价格再向厂商讨价还价。而目前的市场上的汽车电商，例如惠买车，基本上是市场价，留下联系方式和资料，再和4S  店的服务人员进行对接。这种模式叫“集客”模式，把用户的资料提供给汽车经销商。这不是一个完整的汽车销售链条。这个对用户的帮助是有限的。用户要去每个4S  店进行讨价还价、再来比价，购买周期和流程很长。如果在网上仍然是集客功能，仍然是消费者对接4S  店，那么消费者不会有很好的体验。
        而车风网的模式是，把价格在网上明码标价。用户在网站如果觉得价格合理，可以在网上直接付全款和下定金。车风把4S  店变成了一个提车的网点。这个模式和集客模式不同。从去年年中，车风网开始做，开始一个月是200  辆左右的销量。今年预计将达到5  万辆的规模，明年达到20  万辆的规模。如果有了20  万辆规模，可以进入传统经销商前十的规模。
        车风网的优势：
        1）车风网和厂商（上汽）有很好的资源。除上汽之外，腾信和一汽、广汽、东风几家厂商都有好的合作关系。
        2）车风网的数据比较全。腾信有很丰富的用户信息。以及社会化媒体，腾信的用户数据足够大。手机用户的精准信息。
        这是腾信在汽车行业的第一步。汽车链条很长，还会去开拓更多的客户来源。
        腾信和微博有数据型的合作，拥有更好的用户画像，也在做一些微信的社会化营销和合作，未来和汽车垂直网站也会有很好的合作关系。
        汽车市场同时也有大量的金融产品，例如汽车消费贷、汽车保险，都有很多可以改进的空间。现在愿意贷款买车的人，占总体用户的60%。消费贷款的毛利高于汽车销售。消费信贷、保险既能满足用户需求，又能吸引用户。我们也需要和大型银行、城商行、保险公司洽谈合作。
        未来的车联网技术，车联网和汽车保险是衔接汽车前市场和后市场的纽带。
        后续可能通过产业链扩张方式，把汽车前市场、后市场都贯穿起来。