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探路者研究报告:中银国际-探路者-300005-从渠道切入用户,构建“旅游+体育+户外”生态圈-150630

股票名称: 探路者 股票代码: 300005分享时间:2015-07-06 11:47:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 旷实
研报出处: 中银国际 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 587 KB 分享者: ali****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        【核心要点】
        1.  目前探路者处于行业领先地位,比第二名高出6、7  亿的收入规模,公司分旅游、体育、户外产品三大事业群,各事业群到2025  年增长空间大:旅游业务目前3  万亿的市场容量,2025  年达到10  万亿,有3  倍的增长空间;体育业务目前行业规模约7,000  万,2025  年达到5  万亿,有8  倍的增长空间;户外业务目前3.8  亿的户外人口,2015  年将达到2.4  万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从美国的经验来看,公司未来还有16  倍的市场空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.  公司构建了探路者生态圈,三年以后将引入5,000  万用户的用户共享平台,并且在互联网时代下,将从经营渠道的公司转向经营用户公司,探路者下一步的战略将以用户为主。
        3.  在组织结构上,建立了合伙人制度,并制定了股权激励计划:探路者将成为创业者的大舞台,鼓励内部创业,推动阿米巴的组织平台建设,也就是基于公司独立核算管理,把企业划分为小集体,自行制定计划,独立决策,自主成长,让每一位员工成为主角,在企业大平台上获得飞速发展。
        4.  未来户外产品市场增长空间大,公司将从户外用品转向户外经济:目前中国的户外运动产品市场才刚刚起步,从户外运动产品的人均消费来看,中国户外用品人均消费23  元人民币,美国人均消费890  元,韩国人均消费600  元,欧盟人均消费300  多元,我们认为即使达到欧盟的水平,行业还有十几倍的增长空间。预测行业在2016  年、2017  年将会回升,2018  年会回到20%的增长水平。
        5.  旅游业发展空间大,到2015  年,旅游业是一个超过10  万亿的大产业,公司三年规划将逐步实现20  亿、50  亿、80  亿收入:2015  年大量的资本涌入,“互联网+”;2019  年人均GDP  将超过10,000  美元,休闲度假将成为常态;2024  年,人口红利消失,经济增速放缓,行业巨大的增长力将放缓。因此,我们判断,未来中国旅行还有10  年的机会,探路者集团的安排布局有前瞻性。
        6.  体育产业发展空间大:到2025  年,体育产业总规模超过5  万亿,经常参加体育锻炼的人达到5  亿,人均体育场地面积达到2  平方米,未来将实现体育市场新常态,体育产品新常态,体育产业新常态,体育拉动新常态。探路者将以价值发现和价值创造为先导,探路中国体育,重点关注体育赛事、体育社区和培训、体育内容及传媒和智慧体育(体育TMT)。
        

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