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        希腊风波持续,  中国股市巨震。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公布的全球宏观数据总体向好，发达国家延续温和扩张态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国虽然5月工厂订单不及预期，但是6月ISM制造业PMI创年初以来新高，消费信心大幅好于预期，非农就业虽不及预期但仍维持20万以上增长，皆显示经济Q2重拾增长动能。欧元区6月制造业PMI创去年4月以来新高，经济持续复苏态势。相比之下，亚洲地区6月制造业PMI略有下滑。本周重点关注的事件有三：①希腊风波持续，其成为IMF首个违约的发达国家，7月5日公投结果是决定短期谈判进展的关键；②中国股市剧烈调整，上证综指单周下跌13.32%；③国际油价受美国库存上升以及希腊事件对欧洲需求不确定性的影响本周下跌超过4%，石油出口国货币也受到一定冲击而走弱。不过，我们注意到资金并没有大规模流入避险资产，说明希腊债务问题和中国股市震荡尚未构成全球系统性风险事件，虽然欧洲边缘国家主权债券收益率和CDS有所上行，但仍远低于2013年中期美联储紧缩预期时的水平，欧元兑美元汇率在1.1-1.15区间震荡。随着近期发达国家实际利率上行、希腊事件扰动，低于预期的非农就业数据也未显著提升风险资产。本周欧股Stoxx50和标普500分别下跌4.83%和1.16%；10  年期美债和德债收益率分别下跌4.7  bp和13.5bp，至2.39%和0.79%；美元指数震荡回升，周涨0.93%，新兴货币小幅走弱；黄金继续下跌0.37%；布油和WTI油价本周分别下跌4.19%和6.43%，至60.32和55.52美元/桶，符合我们此前判断。
        美国非农就业略低预期，不改美联储年内加息判断。虽然6月非农就业增长22.3万人，略低于预期的23.3万人；失业率小幅下滑至5.3%，部分得益于劳动参与率的下降；不过周度首申人数继续低于30万人，就业市场好转趋势未变。就业持续改善也提高了购房需求，5月成屋签约销售创九年来新高，表明房市复苏正为美国经济增长注入动力。此外，6月咨商会消费信心也大幅好于预期，创下2007年来的最高。总体来看，就业、地产、消费持续改善以及制造业趋稳均显示经济扩张动能持续，美国经济逐渐步入扩张周期后半段。维持美联储9月首次加息的观点。
        6月全球制造业温和扩张，欧美表现较强劲，亚洲稍有下滑。最新公布的各国PMI指标显示全球制造业仍处温和扩张态势，主要国家制造业表现不尽相同。欧美PMI较为强劲，其中，美国6月ISM制造业PMI升至53.5，创下年初以来新高，显示制造业需求继续回暖，经济复苏动能较为强劲。欧元区6月制造业PMI也创去年4月以来新高，显示制造业在今年Q2末加速增长。分地区看，德国和法国制造业PMI分别创2个月和14个月新高，而希腊受债务风波影响制造业产出创两年来最大跌幅。相比之下，亚洲地区稍有下滑，日本制造业受内需下降6月制造业PMI由50.9下滑至50.1，而中国制造业PMI持平于前月的50.2，维持低位企稳。
        希腊7月5日公投是决定短期债务谈判进展的关键。希腊本周起实行资本管制，并且未能如期偿付6月底IMF的债务，短期对欧洲资产价格带来一定冲击。7月5日公投结果更是成为决定希腊与债权人谈判进展的关键。公投结果对资产价格的影响：①如果公投赞成（接受债权人的要求以换得救助），则资产价格将会有正面反应，欧元汇率短期反弹，但由于希腊债务问题并未得到实质性解决，欧元反弹之后可能重回跌势；希腊国内可能重新组建新政府，不确定性依然存在；②如果公投反对，则希腊退出欧元区的风险明显增加，加剧希腊及欧元市场的恐慌，欧元大幅下跌，希腊面临金融系统崩溃和经济深度衰退，最终将引发政治变革，不过我们依然维持希腊本次风波对欧元区及外围经济体溢出效应有限的判断。欧央行也可能采取更加积极的购债行为，并及时启动OMT措施以应对风险的进一步扩散。此种情形下，考虑到欧元区经济基本面的改善，欧股的短期下跌提供了介入的可能性。