美国6月份就业数据稍逊预期，加息前需得到进一步改善  
        尽管就业数据放缓，美联储仍可能在年内加息  
        主要观点：  
        ■  新增非农就业由25.4万人（向下修正）下滑至22.3万人，3个月移动平均为22.1万人  
        ■  失业率由5.5%下滑至5.3%，为复苏期以来新低，主要原因为劳动力参与率由62.9%下滑至62.6%  
        ■  工资水平在5月份的强劲增长之后有所放缓，由环比增长0.2%（向下修正）下滑至环比增长0.0%；由同比增长2.3%下跌至同比增长2.0%  
        ■  就业数据需要在未来数月有所改善才有可能在9月份首次加息，风险偏向于加息晚于预期  
        
        点评︰  
        美国就业数据继5月份的强劲表现之后有所放缓，前期数据也被向下修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管非农就业数据较5月份轻微下滑至22.3万人，但仍高于年初至今均值以及3个月移动均值，并未下跌至足以引起担忧的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从子类别来看，新增就业主要集中在专业及商业服务业和保健行业。  失业率是就业数据中为数不多的亮点。总失业率为5.3%，创下2008年4月份以来最低水平。并且，U6失业率与总失业率之差进一步收窄至5.2个百分点，为2008年9月以来最低水平。U6失业率与总失业率差距缩小意味着增加了更多的全职岗位。  继5月份的强劲表现之后，6月份工资增长稍显逊色。除环比零增长之外，同比增长下降至2.0%，为今年以来最差表现。由于工资增长持续疲弱，市场一直期待的国内消费复苏可能将被再度推迟。  总体上，就业市场仍在复苏进程当中。但就业数据仍稍显不足，而美联储在加息之前需要看到劳动力市场的进一步改善。近期就业数据表现使得推迟加息的概率略微上升，但由于数据仅略低于市场预期，且失业率再度创下新低，我们并不认为加息预期将受到显著影响。我们维持基准情形为将于9月份加息，但推迟至12月加息的概率也较为显著。另外，全球范围内风险的增加同样将使得美联储对于加息更为谨慎。  展望未来，美联储可能将更为重视在首次加息之后的后续加息路径。我们预期本轮加息的节奏相对过去经验将更为缓慢，对于QE资产的再投资也将持续至2016年。尽管如此，如果未来数据不发生突然恶化，美联储将成为首个进行货币政策正常化的主要发达国家，而这一因素（以及追逐避险资产的资金流入）将增加美元在2015年下半年以及2016年的升值压力。