事件:日前,我们与长园集团总裁就公司业务和未来发展情况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司主营业务持续高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015 年一季度实现营业收入7.24 亿元,同比增长25.28%,实现净利润0.48 亿元,同比增长42.3%。公司2008-2014 年营业收入、净利润CAGR分别达到31.3%、29.8%,正处在持续高速增长轨道之上。
智能电网设备接力新材料产业。公司管理层独具慧眼,资源整合能力强,在国家大力推进智能电网建设时期,收购电力设备优质标的,抓住历史机遇,为公司快速发展持续提供增长动力,2010-2014 年智能电网设备业务收入CAGR达到36.1%,逐步超越原有新材料类业务,成为公司毛利贡献的第一主打业务。
收购兼并打造新能源汽车材料及设备产业链。公司管理层坚持内生发展、外延扩张的发展思路,在继续做强做大智能电网设备及新材料产业的基础上,积极通过收购兼并打造新能源汽车相关的材料及设备产业链,确保公司主营业务收入和利润的可持续增长。2014 年公司对外股权投资9.66 亿元,较上年同期增长49 倍,其中涉及新能源汽车领域的有3 家,投资额9.22 亿元,占2014 年对外投资96.5%,拟收购运泰利自动化设备公司,进一步彰显公司布局新能源汽车领域的决心。
估值与评级:在国家推进建设坚强智能电网、“一带一路”战略部署以及高端装备产业走出国门大背景下,公司原有主营业务将继续保持较快的增速。收购兼并打造新能源汽车材料及设备产业链,实现经营协同效应,新增产业布局将分享未来电动汽车快速发展的盛宴。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.53 元、0.68 元和0.78 元,以7月3日收盘价17.42 元为基准,对应动态市盈率分别为33 倍、26 倍和22倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:收购运泰利自动化设备公司失败的风险;新能源汽车发展增速不及预期的风险。