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百润股份研究报告:招商证券-百润股份-002568-惊喜持续,积极关注回调带来的买入时机-150702

股票名称: 百润股份 股票代码: 002568分享时间:2015-07-03 14:47:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 董广阳,杨勇胜
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐-A(上调)
研报大小: 497 KB 分享者: shi****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公布2015年H1盈利预测,实现净利润5.71-6.42亿元,同比增长300%-350%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        中报预测符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2015年中报业绩预测,净利润区间为5.71亿到6.42亿。公司一季度收入7.75亿,净利润3个亿,香精业务H1的净利润预计为0.35到0.4亿元,预计Q2预调酒业务收入环比继续增长,Q1广告费用投放较少,主要支出14年末已经完成。Q2跑男费用计入使得利润率恢复到正常水平,预计利润2.8个亿,环比持平,H1净利润将接近预测上限。
        精准营销,品牌和渠道投入持续增加。二季度跑男持续热播,下半年RIO独家冠名收视率极高的“天天向上”以及湖南卫视两个青春偶像剧的植入广告,该节目在年轻消费者,尤其是年轻女性当中影响力很大,这两个营销策划预计仍会延续之前在《何以笙箫默》以及第一季跑男中的成功。同时2016年里约奥运会,里约与RIO同名,公司强大的品牌策划团队已经计划利用奥运会进行品牌营销,我们预计如果RIO通过央视五套或者综合频道在赛事转播期间进行推广,很有可能对之前观看比赛最佳的饮品啤酒产生较强的替代性。
        产品开发和品牌渠道优势将确保行业龙头地位,市场占有率超50%。之前预计预调酒的出厂收入将超过200亿,2015年预计为70-80亿,RIO快速扩容增长占比已经超过50%,2015年预计40亿的收入,市场费用支出将超10个亿,完全没有对手可以与其进行抗衡,可以保证当前的市场占有率,竞争对手基本都没有太大动作,百加得冰锐被爆出所含果汁为添加剂,其余杂牌产品质量更堪忧,未来竞争对手规模会更加萎缩。佐餐酒的增长超出预期,2015年全年预计2-3亿的收入,餐饮用预调酒酒未来的增长仍将是爆发点。随着单一产品逐渐达到一个较高的体量,公司储备了针对男性和其他酒基的预调酒,以及未来可能针对各种节假日和场合的预调酒。公司产品研发和营销策划能力已经获得巨大的成功,实力不容怀疑,未来将会有持续的惊喜。
        维持156目标价,空间30%,上调评级至“强烈推荐-A”,回调时建议持续加仓。本轮市场的调整主要是对之前业绩一般,股价涨幅过大的互联网板块及对未来预期过高的个股,虽然预期较高,但百润有着可靠的、很快兑现的业绩支撑。目前的销售情况和市场格局将会持续超出市场预期,调高2015-2017年EPS到2.93、4.41和5.64元,基于市场整体估值下降,给予2016年35倍估值,仍然维持156元目标价,空间30%,如果短时间受到市场冲击市值降到500亿以下,即股价下跌到110元以下,建议持续加仓。
        风险提示:终端需求不达预期,食品安全等
        

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