投资要点：
        红旗连锁7  月3  日发布2015  上半年业绩快报：预计上半年实现收入26.4  亿元，同比增长10.9%，利润总额1.38  亿元，同比增长10%，归属净利润1.18  亿元，同比增长10.68%，EPS  0.147  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从季度拆分看，公司二季度收入增长13.08%、净利润增长14.78%，同比、环比均显著改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2015  上半年收入和净利润均增长超10%，处于行业较优水平，其中我们估计同店增长4%左右，其余来自外延增量（包括自身开店和收购红艳超市125  家门店）。公司积极优化商品结构、降低缺货率、优化人员配置等，也有利于稳定净利率，上半年归属净利率基本持平，为4.45%。
        对公司的判断。（1）公司在成都区域已密集布点（约1600  家门店），在当地具备较强的品牌认知度和竞争实力，收购红艳超市125  家和互惠超市388  家门店，进一步完善网点布局；（2）以便利超市为主要业态，积极发展便民服务，社区网点价值显著，且利用移动互联网技术，贴近、方便和服务社区用户，打造具有地方特色的移动互联网O2O  社区服务平台，“红旗快购”及红旗WIFI  已于3  月24  日上线。
        不考虑外延并购，我们预计公司2015-2017  年EPS  分别为0.24  元、0.27  元和0.29元，同比增长11.2%、12.2%和10.6%，目前10.6  元股价对应2015-2017  年PE各为45  倍、40  倍和36  倍，对应2015  年PS  约1.6  倍，均处于行业较高水平。考虑到公司在省内通过并购整合和自身扩张仍有较大的下沉空间，以及积极依托线下门店拓展O2O，并有望整合各类生活服务社区消费场景，打开估值空间，给以目标价区间19.45  元-22.7  元（对应2015  年3-3.5  倍PS）和“增持”评级。
        风险与不确定性：成都市零售业激烈的竞争环境；异地展店速度及培育情况不达预期的风险；租金上涨和不能续租的风险。