核心观点：
        1、6  月最后一周，货币政策非常积极。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周中的逆回购重启和MLF  加量续作显示出央行稳定资金面的意图；周末降息迭加定向降准的大手笔推出，既稳增长，又防风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）过去4  周的高频数据显示，国内经济仍处弱势：水泥价格、螺纹钢价格、动力煤价格继续下滑，粗钢产量和电厂耗煤量同比增速继续负增长。经济持续低迷，股票市场剧烈调整，宏观调控政策只能加大刺激力度，以稳定预期，毕竟“稳增长也是防风险”。
        2、预计2  季度GDP  同比增长7.0%，6  月工业同比增长5.8%，固定资产投资同比增长11.4%，消费同比增长10.3%。6  月汇丰PMI  数据表现较好，尤其是需求端出现大幅改善，这与中观高频数据相背离。我们更倾向于相信高频数据反映了目前中国经济的真实情况，原因有两点：一则，汇丰PMI  样本以中小企业为主，在稳增长背景下，汇丰PMI  样本的代表性有限；二则，PMI  调查存在主观因素扰动，不如价格、产量等实际数据客观。鉴此，我们预计6  月工业、投资等同比增速有较大的下滑风险，2  季度GDP  增速可能在7.0%附近。
        3、预计信贷10500  亿元，M2  同比增长10.5%。稳政策目前发力的主要方向在于疏通货币政策的传导机制，并对此前约束财政支出的政策进行调整。从国办发40  号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款，以及最近发改委的1327号文和媒体报道的补充文件允许企业债借新还旧，政策方向明确指向解决基建和固定资产投资的资金来源问题，确保中长期贷款投放，延续“宽信用”和“稳增长”政策思路，贷存比取消与此政策方向一致。预计本月新增贷款的规模仍然有望较上月增加。从M2  同比增速仍远低于目标值12%，通胀处于低位，以及决策层对待股票市场的态度来看，货币政策出现明显转向的可能性小。
        4、预计CPI  同比增长1.3%，PPI  同比增长-4.5%。统计局50  个城市主要农副食品平均价格和商务部公布的每周高频来看，猪肉的涨幅较大，其次是水产品和白条鸡。下跌的是鲜菜、鲜果和蛋。预计本月食品价格环比跌幅-0.2%，非食品价格环比为0.1%，CPI  环比为0.01%，同比为1.3%。三季度通胀超预期的风险点就在于猪价过快上涨。从商务部公布的工业企业产品价格分项数据来看，黑色金属连续第七个月下跌，随着原油价格的回落，橡胶价格和化工产品也出现下降，而过去三个月持续上涨的有色金属价格回落。主要工业产品高频数据均表现不佳，不过汇丰PMI  初值显示需求端出现改善，国内经济有望触底。
        5、预计出口同比增长4.4%，进口同比增长-11.5%，贸易顺差580  亿美元。汇丰PMI  指数中新出口订单分项大幅上升，美国经济保持温和复苏态势，欧元区经济回暖，加之前期各地的一些稳出口措施可能在逐渐起效，预计出口同比增速回升至4.4%；但国内宏观经济的高频数据如此低迷，经济回暖的前景尚不明朗，大宗商品价格指数继续下行，进口金额难有起色在此情况下，预计进口同比增长-12.8%。在此背景之下，预计贸易差额仍将维持“衰退式高顺差”。