事项：
        6月28日，国家统计局公布2015年1-5月工业企业利润数据：1-5月份，全国觃模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元，同比下降0.8%，较1-5月跌幅缩窄0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        1-5  月工业企业利润累计同比下滑0.8%，跌幅较1-4  月缩窄0.5  个百分点；单月利润增速回落至0.6%，主营业务收入增速回落至1.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一是工业生产企稳仍较弱，主营收入增速继续放缓，显示工业企业经营状况幵不佳；二是投资收益仍然是带动单月利润同比回升的主要因素，扣除投资收益，单月利润同比增长为负。我们认为随着未来宽松政策效应的显现、大宗商品价格负面影响的消退，企业盈利状况有望继续好转；但考虑到季节性因素的影响，我们预计1-6  月份利润增速累计同比回落至-1.2%。
        5  月份工业企业利润累计跌幅继续收窄，单月增速有所放缓。1-5  月份，觃模以上工业企业利润增速累计同比下降0.8%，跌幅较上月缩窄0.5  个百分点，但单月利润增速下滑至0.6%，较上月下滑2.0  个百分点。企业主营业务收入累计同比增速1.3%，较上月回落0.3  个百分点。此外，1-5  月觃模以上企业主营业务收入成本率和利润率继续回升，每百元主营业务收入中的成本为85.95  元，较上月回升0.05  元；利润率为5.38%，较上月回升0.11  个百分点。
        我们认为，第一，工业生产企稳仍较弱。尽管4、5  月份工业增加值持续小幅回升，但主营业务收入增速仍然在放缓，表明工业企业的实际经营状况幵不佳；第二，利润累计跌幅继续收窄主要仍是前期大觃模的投资收益起作用。4  月份投资收益贡献了工业企业95%以上的利润增长，5  月份尽管投资收益同比从116  亿元降至95  亿元，但仍超过70.6  亿元的利润同比增长。也就是说，扣除投资收益，5  月份单月工业企业利润同比增速实际上再度跌为负数。
        1-5  月除外资企业外，其余企业盈利状况改善。1-5  月份，国企、股份制企业的利润跌幅略有收窄，集体企业利润增速转正，私营企业增速有小幅回升，仅外资企业利润增速有所下滑。但从5  月份单月来看，仅集体企业表现亮眼，私营企业利润增速也有所回升，而国企、外资和股份制企业盈利状况均有所恶化。
        化纤、有色、计算机行业涨幅居前，原油相关行业利润转正。1-5  月份，工业企业利润涨幅居前的行业是：石油加工炼焦及核燃料加工（66.9%）、化学纤维制造业（56.7%）、水生产和供应业（54.6%）、有色金属冶炼及压延加工（28.2%）、计算机通信和电子设备制造业（24.3%）。利润增速下滑明显的仍然是上游煤炭、石油、黑色和有色金属四个矿产采选业。值得注意的是，随着原油价格的进一步企稳石油加工、炼焦及核燃料加工业的利润已经结束去年10  月以来的负增长，利润增速转正为66.9%。
        尽管4、5  月份起工业生产呈现弱企稳的态势，工业增加值连续两个月小幅回升，但企业主营业务收入增速仍在放缓，工业企业利润出现单月转正、累计跌幅缩窄的主要因素是工业企业投资收益的增加。6  月份，我们认为随着宽松政策效应的进一步显现，大宗商品价格负面因素的逐渐消退，企业实际经营状况有望逐步好转；但考虑到季节性因素的影响，预计1-6  月份工业企业利润累计同比增速回落至-1.2%。