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金嗓子研究报告:光大证券-金嗓子-6896.HK-中国领先的润喉片制造商-150702

股票名称: 金嗓子 股票代码: 6896.HK分享时间:2015-07-03 14:27:39
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 218 KB 分享者: 柯**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中国领先的润喉片制造商
        行业仍具增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据欧睿报告,预期中国咽喉产品的销售额将由2015  年的人民币5,167  5  百万元增加至2019  年的人民币7,123  1  百万元,复合年增长率为8  4%,表明行业增长仍有空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,中药咽喉产品的市场份额较非中药咽喉产品为大,占咽喉产品市场总额约75  9%,预期零售额将由2015  年的人民币3,874  3  百万元增加至2019  年的人民币5,408  8  百万元,复合年增长率为8  7%。中国消费者普遍认为,中药咽喉产品的副作用较非中草药为小,可长期服用。
        品牌优势明显。公司自1994  年开始在中国内地生产及销售金嗓子润喉片,如今在中国市场已建立起良好的品牌优势。按2014年零售额计,金嗓子润喉片所占市场份额最大,约为25  8%。
        相比不知名品牌,公司认为医疗机构及患者更可能选择较为知名的品牌。树立成熟且声誉可靠的品牌需多年的努力及投入,故对潜在进入企业构成壁垒。但与此同时,公司亦需投入较多资源维护其品牌形象以应对激烈的竞争。于2014  年,公司的广告及宣传开支约占总收入的33%。
        完善的分销体系。截至2014  年底,公司拥有一个由超过300  名直接聘请分销商组成的网络,覆盖中国所有省份、自治区及直辖市。公司亦计划于更多三线城市及其它农村地区加大分销力度及与战略伙伴建立合作关系,而继续发展及扩大现有分销网络,旨在进一步增加市场份额及深化市场渗透。
        未来增长较大程度取决于产能扩张计划。经过多年的经营,公司业务较为稳健,其中核心业务金嗓子润喉片分别占公司2012、2013  及2014  总收入的92.4%、92.4%及90.6%。公司正在收购新土地以兴建新的生产线,预期能增加现有金嗓子喉片产能的57%,初步预期2019  年左右投产。由于目前计划仍处在初步阶段,预计短期内公司快速增长的可能性不高。
        建议谨慎认购。估值方面,公司2014  年市盈率为21.7  至29.7倍,与港股医药板块同业相仿。近期有多家医药板块公司招股,或将分散投资者注意力,建议谨慎认购。
        

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