制造业景气度依然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月制造业中采PMI初值为50.2%，与上月持平，连续4个月微幅高于临界点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中生产指数、新订单及供应商配送时间指数继续高于临界点，从业人员及原材料库存指数低于临界点，连续3个月趋势保持一致。环比来看，生产指数与上月持平，新订单、从业人员、供应商配货时间指标均低于上月，原材料库存指标环比有所提升。相关指标方面，新出口订单、在手订单、原材料购进价格、生产活动预期环比下滑，进口、产成品库存环比上升。
        6月汇丰PMI终值仍位于荣枯线以下。6月汇丰中国PMI终值由初值的49.6下修至49.4，高于4、5月前值的48.9和49.2，但依然反映出制造业难言企稳。
        从分项数据来看，产出、新订单指标分别为50和50.3，均由上月的荣枯线之下攀升至荣枯线以上，国内外需求似乎出现微弱改善势头。但就业指标仍在继续恶化，由前值48.7大幅降至46.8，创下2009年2月以来的最低值，主要目的是降低成本，显示生产者信心依然匮乏，对市场预期依然不佳。
        总体来看，6月制造业PMI并未出现进一步恶化，中采PMI连续4个月微幅高于荣枯线，表明制造业最糟糕的时期已经过去。外部环境方面，随着美欧日等发达国家经济低水平企稳，外部环境的不确定性降低；政策方面，前期定向降准类的宽松政策效果有所显现，遏制了经济进一步下行空间；资本市场方面  ，目前资本市场进入调  整期，预计将持续至少1-2个月的时间，金融市场继续上升暂时遇阻有助于遏制其从实体经济“抽血”势头，甚至可能带动资金部分回流，客观上有助于增加实体经济流动性。综合来看，我们认为6月制造业数据虽不及预期，但或许也反映出最坏的时期正在过去。未来来看，二季度末政府主导投资似有加快迹象，未来投资增长有望提速，对制造业景气度的回升将有促进作用。
        政策方面，上周末的定向降准延续了定向宽松的正确方向，而降息则更多着眼于资本市场的稳定，我们重申进入三季度后，随着美联储加息窗口的逐渐临近以及央行货币政策的悄然“转向”，未来降息空间不断收窄，三季度定向降准、正逆回购仍是央行主导资金流向、保证中短期流动性的主要工具，而稳增长重任将更多地落在积极的财政政策以及财税改革之上。