近期黑色品种走势继续分化，螺纹期货受现货下跌和高升水影响持续探底，而相对来讲，煤焦矿更为抗跌，而煤焦之间，焦煤比焦炭表现强势，这和两者基本面差异有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在流动性绑架产能的背景下，钢厂被迫维持高开工率，掉入“价格越低，产量越高”的陷阱，而近期在期货大幅度下跌修正升贴水之后，现货表现出一定的抗跌性，同时部分钢厂开始战略性限产，虽然仍然面临需求不济和成本回升的双重困境，不过主动性减产在一定程度上减缓钢材期价的下跌趋势，短期内对上游特别是焦炭的压力会有所减小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        而今年以来炼钢原料煤焦，特别是焦煤，表现抗跌很大程度上是和供给端收缩提供支撑有关，与钢铁、铁矿石同比产量仍然扩张相比，焦煤、焦炭供应减少已成现实。今年前4个月，炼焦煤产量合计1.5亿吨，同比减少4000万吨，降幅达20.5%；国内产量减少的同时，炼焦煤进口量亦大幅下滑，前5个月，炼焦煤累计进口1655.5万吨，同比减少876.7万吨，减幅为35%，产量与进口双双下滑，炼焦煤总供给下降幅度可观。后期即使关税下降，我们认为在全球产能过剩的情况下，大规模提产的可能性不大。  因此，在供给端萎缩更为明显的情况下，炼焦煤库存下滑成为必然，目前炼焦煤库存水平处于近5年来低位。截至上周末，北方四港炼焦煤库存为361万吨，明显低于年初的420万吨，较2011年至今的均值632万吨下降271万吨，幅度超过三分之一。煤企、贸易商暂无去库存压力，降价出货意愿较弱。库存偏低与供给缩减是现实存在的因素，对现货价格支撑力度较强，且在焦煤期货价格几乎平水于现货的情况下，产业客户主动做空的意愿不强。2015年以来，焦煤产量与进口量均较少，即使需求受到钢厂停产冲击，焦煤库存水平也难以出现大幅上涨。目前焦煤出现趋势性下跌概率较小，又面临库存偏低的问题，做空的风险收益比弱于做空螺纹或铁矿石。
        不过对于焦炭，供给端尽管收缩，库存也明显下降，但需求的影响显然更重要，在钢厂维持偏紧的采购模式下，焦炭目前还是处于主动去库存的阶段。且相比垄断性较高的焦煤，焦炭的价格对钢材价格变动更敏感，跟随性也更强。鉴于目前焦炭焦煤期价修复程度仍然不够，价差依然位于均值下方，建议继续关注两者之间的套利。