昨日晚间，央行披露了6  月份MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)的操作情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行在6  月份未续作到期的6700  亿元利率为3.5%的MLF，转而开展1300  亿元为期6  个月的MLF  操作，利率3.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经过此番操作，MLF  的余额大幅降低，从5  月底的10545  亿元降至6  月底的5145  亿元。
        与此同时，央行也通过定向降准和PSL  等方式释放更长期限的资金。6  月27  日晚间，央行宣布“双降”，其中就包括对符合条件的金融机构定向下调存款准备金率。此外，央行昨晚公告称根据棚改贷款进度，6  月份向国家开发银行提供抵押补充贷款1576  亿元，利率为3.1%，截至6  月底抵押补充贷款余额为8035  亿元，合计起来，除定向降准释放的资金外，央行6  月份共通过MLF和PSL  释放期限在6  个月以上(含)中长期限资金共计2876  亿元。这次释放资金的2  个细节，第一，这是央行首次开展为期6  个月的MLF  操作，此前MLF  的期限均为3  个月；第二，尽管资金期限拉长，但利率反倒更低，从此前的3.5%降至3.35%。
        昨日，隔夜Shibor  的利率仅为1.1630%，7  天质押式回购价格仅为2.8%。
        由于上半年刚过，7  天质押式回购的价格较之前有所上升，此前曾徘徊在2%附近。而根据央行披露的数据，5  月份金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，较去年同期下降0.91  个百分点，创下2011  年以来的最低水平。
        综上所述，我们认为，陡峭收益率曲线与经济下行背景不匹配，如果采取积极的财政政策但货币政策转向，进一步推升长端利率，会对私人部门产生巨大的挤出效应，此外，长端利率高位不利于实体经济去杠杆。因此，央行有充足的动力释放长期流动性，压低长端，做平收益率曲线。