事件：
        6  月中采制造业PMI  持平于50.2，其中生产指数持平于52.9，新订单指数较上月下降0.5  个点至50.1，原材料库存回升0.5  个点至48.7，从业人员指数下降0.1  个点至48.1，原材料购进价格指数下降2.1  个点至47.3，产成品库存回升0.2  个点至47.7。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        6  月中采非制造业PMI  回升0.6  个点至53.8。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基本结论
        6  月中采PMI  勉强持平于50.2，但结构上看下行压力积聚，因需求大幅下行的同时，产出却维持不变，从而价格下行、原材料与产成品库存均积压。若从企业规模结构上看，主要是小企业经营困境加剧，于此汇丰PMI  终值也较其初值大幅下调，数据质量堪忧，而大中型企业较为稳定，可能反映稳增长要求（注：不是需求）。
        上述情况与我们追踪的周期变动吻合，本月钢铁行业PMI  亦连续第二个月大幅回落，预计6  月工业增加值低位再度下探，因周期链条、水电气链条增加值下行拖累较多；短期看，重大国事活动带来的环保、减产约束提升，因此产出趋势仍然惯性下滑。
        自《关注周期重返疲弱的政策反馈》后，的确政策释放频繁，增加中央项目、鼓励地方投资，债券融资链条放松明显；同时央行亦转变思路，改变低效放水无法疏导的困局，在结构性宽松的同时，通过降息（不叠加市场化改革）的方式提振实体需求。
        临近政治局半年度重大决策时点，预计政策重心维持，务必促使  3  季度经济运行出现阶段性企稳回升，故三季度乃兼顾长短期利益的均衡点，重心重返当下实体。
        而展望4  季度，在经济略微稳固的基础上，国企改革的践行步伐加快、多层次资本市场建设加快，政策将再度聚焦未来的转型。（详见近期国金中期策略会之半年度宏观报告《风卷红旗过大关》）