创兴银行08年净利润同比下降88.0%至6,060万港币，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可供出售证券减值2.647亿港币（其中结构性投资工具减值1.16亿港币）、净手续费收入下滑23.5%，以及净息差缩窄16个基点使得盈利遭到重创。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08年信用成本保持在0.3%的健康水平，贷款减值率0.3%。但是，我们对该行30亿港币制造业及分期付款相关贷款的减值风险感到担忧。因此，我们预计09年信用成本将有所上升，并对其前景保持谨慎看法。我们维持对该股的卖出评级，并将目标价由9.40港币下调至7.30港币。

支撑评级的要点
  􀂄  对未来信贷减值风险的担忧。
  􀂄  净资产收益率保持在较低水平。
  􀂄  多家战略股东使得出售控制权并不容易。

评级面临的主要风险
  􀂄  股市信心及成交量大幅回升。
  􀂄  经济持续复苏并优于预期。
  􀂄  控股权可能变更。

估值
  􀂄  我们的目标价7.30港币对应18.5倍09年市盈率、0.5倍市净率和4.4%的股息率。