期债昨日再度震荡回落，5年期主力TF1509收跌0.23%或0.220元，报95.725。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10年期主力T1509收跌0.12%或0.115元，报94.645。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期现套利方面，TF1509收盘CTD由120007.IB变为150015.IB，IRR现大幅上涨，报2.9931%。T1509收盘CTD由仍为140029.IB，IRR继续上升，报1.5455%。
        一级市场方面，昨日无重要利率债和金融债品种发行，给债市提供了一定的喘息机会。
        公开市场方面，央行开展了3个月央票，7天逆回购，14天和28天正回购的询量。我们认为在周五即将开启新股申购和目前A股尚未有效企稳的格局下，央行或进一步放水驰援。
        同时，从6月央行公布的其他货币政策工具来看，MLF呈现净回笼，收回6,700亿元，但同时开展六个月期中期借贷便利操作投放1,300亿元，利率3.35%，较此前下降15BP，前日降准刚好对冲了这部分的头寸，显示央行并没有进一步放大宽松的口径，更多的从价格上引导利率的下行。另外，向国家开发银行提供抵押补充贷款（PSL）1576亿元，利率为3.1%，大幅下调140BP，目的明显，定向支持基建开工，同时通过大幅降低国开行资金成本，从而在银行间形成价格下行传导，引导利率走低。
        经济方面，中国6月制造业PMI与上月持平，低于市场预期，终端需求力度不及预期使得补库放缓（新订单），整体库存水平下降，如果看不到进一步需求的提升，制造业重新转入下行的概率偏大，但从近期的发电量和房地产销售等高频数据看，经济短期还在向着好的方向发展，这也让央行在货币政策上依旧以价格型工具为主，数量型为辅的思路没有改变。
        整体来看，目前期债市场唯一的利好就是央行的对于利率价格下行的引导，而财政政策对货币政策的挤占、经济和通胀的企稳以及未来的美联储加息都是负面的因素，且短期受A股波动和希腊问题影响，期债昨日再度回归弱势震荡。且我们看到IPO并没有出现放缓的意愿，交易费用的下调和券商两融规则的改变并不足以提振市场信心，A股市场的进一步下行或成为整个金融市场包括中国经济的最大不确定性因素，一旦央行放水的基础货币不能在银行间层面产生新的信贷投放，全社会流动性将面临很大的考验，从而对期债市场形成冲击。
        策略建议：
        多单离场观望，继续关注A股和希腊局势，如A股继续恶化将坚定我们做空的决心。
        关注因子：
        1.经济面：三季度经济或迎来筑底，通胀加速回升；2.资金面：公开市场是否会呈现小量的净回笼；3.政策面：关注地方债配置情况以及央行货币政策动向；
        4.市场面：股市救市政策能否力挽狂澜，希腊债务危机是否会现转机。