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小肥羊研究报告:招商证券-小肥羊-0968.HK-产品创新有助于提高公司销售能力-090304

股票名称: 小肥羊 股票代码: 0968.HK分享时间:2009-03-05 17:02:49
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晓涤
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 优于大市(首次)
研报大小: 230 KB 分享者: l****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

火锅品牌价值第一的企业2007  年,公司获世界品牌试验室颁布“中国品牌年度大奖第一名(餐饮)”以及“中国十大最具影响力品牌”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而根据Euromonitor  2008  年对中国市场连锁餐饮业的市场份额统计,小肥羊在中国的市场份额占据3.5%,仅次于肯德基、麦当劳、德克斯,位于中式连锁餐饮第一的位置。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为公司良好的品牌价值有利于公司火锅业务的进一步开展和市场份额进一步提高。
垂直整合的经营模式  公司从加工羊肉、生产汤底、经营餐厅乃至分销食物都采取了拓展型和垂直整合的业务模式。公司通过从内蒙古牧场上采购羊,经过公司的羊肉加工中心以及汤底加工中心,再通过公司的八个物流中心运到餐厅以及第三方销售处。整个环节层层相扣,公司能够较好的控制产品质量,维护公司品牌。
2009  年转向二三线城市发展截至  2008  年6  月30  日,公司有240  家特许经营餐厅和103  家自营餐厅。目前,自营店90%收入来自于大城市。我们预计公司在2009  年将着重发展二三线城市的加盟店,此举有利于扩大公司网络覆盖也有利于公司提高销售能力。
产品创新有利于提高销售能力公司在  2009  年将着重推出冷鲜肉,将成为国内第一家羊肉冷鲜肉的生产厂商,而产品推向终端必将有利于公司销售能力的提高。我们预计公司08-10  年的EPS  分别为RMB0.13、RMB0.16  及RMB0.22。我们用DCF  和PE  联合估值得出目标价HK$2.60,给予优于大市评级。

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