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研究报告:国信证券-煤炭行业信用债点评:神华7月下水煤价格未延续6月上涨趋势,煤价反弹昙花一现-150630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-07-02 09:28:55
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,赵婧
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 394 KB 分享者: jia****311 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        神华7  月下水煤价格未延续6  月上涨趋势,煤价反弹昙花一现
        1、神华集团7月下水煤价格未延续6月上涨趋势
        6  月25  日,神华集团提前一周左右发布7  月份下水煤价格政策:绝大部分煤种价格保持不变,只有石炭7一个品种的价格上涨5元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月下水煤的提价在7月未能延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、煤价反弹昙花一现,煤炭行业个券继续观望
        前期伴随着神华提价,各港口以及产地煤炭价格小幅反弹,煤炭行业曾燃起希望的曙光。但目前来看,前期止跌的煤价的确只是季节性的反弹,而季节性反弹的原因是电厂为7、8月的用电高峰做准备,季节性的补库存(提前一个月左右)。
        展望后期,我们建议继续观望煤炭行业个券,理由如下:
        (1)预计工业增加值同比增速继续低位徘徊,用电量增速同比将保持在5%以下,电煤价格大幅反弹无支撑。
        (2)预计今年夏季降热的用电需求难以超越季节性。
        (3)目前AAA  级煤炭个券估值普遍高于平均水平,我们测算的3年和5  年品种大致高50BP  左右,煤炭行业个券有一定的估值优势。但考虑到目前行业盈利仍在恶化,我们建议继续观望。
        (4)现阶段仍是跟踪评级调整集中期,煤炭行业个券下调风险仍待释放。2015  年至今,共12  个煤炭行业发行人评级下调(去年同期仅1  家)。其中11  个发行人评级下调半级,但煤气化主体评级从AA  下调至A+,且展望继续维持负面,下调幅度较大。
        

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