中滔环保(1363.HK/港币10.22,  买入)收购广州绿由已获得香港证券及期货事务监察委员会批准，公司已就此次收购发布通告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是由于召开股东特别大会需要一些筹备时间，收购完成时间被推迟到了2015  年8  月15  日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股东特别大会将在2015  年7  月21  日召开。
        推算收购总代价为10  倍2015  年预期市盈率，对公司有增值作用。收购的现金对价为6.3  亿人民币（约等于7.96  亿港币），外加净负债1.50  亿港币，鉴于2015  年保证利润是1  亿人民币（不包括非经常性项目）且自2015  年4  月1日起合并计算利润，由此推算出收购对应10  倍2015  年市盈率。从广州绿由之前的财务状况来看，我们认为应该其有能力实现利润保证；  2014  年盈利下滑主要是因为在2013  年底将污泥处理业务出售给了清远绿由。
        如果向古耀坤配股，可能在短期内对股价形成压力。中滔环保在2015  年1月份通过向GIC  配股获得6.14  亿港币净所得款，因此我们认为公司有能力运用内部资源完成收购。尽管如此，我们不排除公司在交易完成后2-3  个月内向古耀坤（广州绿由的所有者，目前持有中滔环保6,000  万股，相当于4.16%的股份）发行新股，从而使其与中滔环保股东的利益一致，情况类似于收购清远绿由之后进行的配股。
        目标在未来  3-5  年将利用率从40%提高到100%。广州绿由拥有26  万吨/年的危险废物处理能力，并且已获得广东省环境保护厅授予的22  项危险废物处理许可证，为2,000  多个客户提供服务。2014  年处理厂产能利用率是40%，中滔环保管理层的目标是在3-5  年内，充分利用客户资源，将利用率提高到100%。中滔环保已经从今年4  月1  日起接手广州绿由的日常运营工作。
        维持对中滔环保的买入评级，目标价11.39  港币。理由是公司年初至今业务发展势头稳固，下半年有望打入广东省以外的市场。我们认为，收购完成时间的推迟并不影响中滔环保的基本面，原因是：(1)有利润保证；(2)中滔环保已接手工厂日常运营工作；(3)交易已获得香港证券及期货事务监察委员会批准，虽然该推迟可能会使得公司短期股价走势偏弱。