宏观映射十分复杂
        欧洲市场的对外销售占比往往较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，这些市场的行业偏差较大，股票集中度较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）所有这些因素都导致我们难以将清晰的宏观国家看法与股指偏好对应起来。另外，自欧元区建立以来，行业选择对阿尔法的重要性已普遍超过国家选择。
        行业选择
        尽管存在这些困难，仍有一些国家股指与我们的行业观点十分吻合。通常，相对防御性行业而言，我们更倾向周期性行业，相对大宗商品或工业周期股而言，我们更倾向消费周期股。SMI  指数中，日用消费品的权重较高，而MIB  和IBEX  指数中银行权重很高，DAX  指数中的汽车股和富时250  指数中的休闲旅游及媒体股权重都比较高。IBEX  指数中，约55%是我们看好的行业，仅有5%是我们看淡的行业。
        估值
        盈利周期的差异，特别是银行盈利的大幅下滑以及近期大宗商品行业的重挫可能会对估值比较造成干扰。但从预期PEG  比率来看，IBEX  和MIB  指数仍然处在较低位，SMI  指数的估值最高，远超其它指数。
        结论
        综合考虑宏观形势、行业比重和估值，我们建议高配MIB、IBEX、DAX  和富时250，低配富时100  和SMI。
        希腊和风险
        在我们看好的指数中，在希腊形势恶化情况下，受影响最大的可能是MIB、IBEX和DAX。我们维持基本预测不变，即各方将达成某种妥协，使希腊留在欧元区。
        因此我们认为，对这些市场进行投资的中期风险/回报较好。此外，2012  年以来，MIB  和IBEX  对国债利差的敏感性已大幅下降。