■公告摘要：公司公告拟出资8000  万元设立成都新橙北斗智联有限公司，建设互联网、卫星互联网综合服务云平台和打造个人关爱、智慧生活、智慧教育、跨境物流、电子商务等应用系统，在3-5  年内争取达到亿级用户的服务能力，使公司成为互联网、卫星互联网综合应用服务中的龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■整合资源优势，打造“北斗+互联网”综合运营平台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次专门成立子公司有助于整合公司在卫星智能硬件和北斗运营领域的技术和资源优势，促进北斗与云计算、物联网、互联网、卫星互联网和大数据等领域的深度融合，从军工市场向行业应用和大众市场延伸。在成熟的卫星导航产业中，运营服务产值占比达到50%，对应我国千亿级别市场。“北斗+互联网”的应用服务在智慧城市、智慧生活、旅游、医疗、教育、电子商务等垂直细分领域都有较大的市场空间。
        按照公司规划3-5  年内用户数或将达到亿级，有望成为“北斗+互联网”的综合运营平台，在此基础上的O2O、B2B、B2C  商业模式将给公司带来巨大弹性。
        ■北斗军工龙头企业，预计业绩高增长可期。振芯已建立起“北斗器件-终端-系统-运营”全产业链竞争优势，成为国内北斗产业链最完整、应用面最广、模块与终端产品供应量最大的企业之一，特别在军工市场竞争力突出。受益于“北斗二号”系统的规模应用，公司北斗业务增长迅速，预计高端芯片和安防监控业务也有较快增长。近期公司公告2015  年中报业绩预告将盈利  3950~4280  万元，同比大幅增长251%~280%，我们预计全年高增长可期。
        ■明确“N+e+X”战略目标，进一步外延式发展值得期待。公司“N+e+X”的战略更加明确，“N”是以北斗导航为基础，融合卫星通信、遥感与地理信息、视频及光电、高性能传感器等技术，作为大数据集聚的硬件基础；“e”是指互联网及卫星互联网；“X”是指以用户为中心、系统平台和大数据服务为手段的多种行业应用。目前国内卫星导航产业集中度较低，整合成为一种趋势。振芯设立产业基金后将有助于提升并购整合的效率，进一步外延式发展值得期待。
        ■投资建议：振芯科技是北斗军工领域的龙头企业，全年业绩高增长可期，看好其在“北斗+互联网”综合运营领域的布局，我们预计2015-2016  年净利润增速分别为188.88%和70.24%，EPS  分别为0.53  元和0.90  元，维持买入-B  的投资评级，目标价75  元。
        ■风险提示：招标低预期的风险；外延式发展不达预期