万达信息公告已完成上海市医药阳光采购信息系统建设与试运营，将于2015  年7月1  日正式上线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此平台有望成为国家标杆，万达后期运营权获得可期，有望在此基础上完成第三方B2C  药品电商平台布局，形成流量变现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司当前股价与员工持股计划购买价格倒挂，维持强烈推荐-A  投资评级，目标价73.68  元。
        事件：公司与上海市医药集中招标采购事务管理所于2014  年11  月签订了《上海市医药集中招标采购事务管理所-上海市医药采购服务与监管信息系统合同》，合同金额30180000  元。公司公告已按照合同约定完成上海市医药阳光采购信息系统的建设和试运行，于2015  年7  月1  日起正式启用。
        上海市医药阳光采购信息系统成为我国省级药品招标采购平台标杆：按照国家政策要求，我国公立医院药品采购将通过省级药品招标采购平台进行，国家卫生计生委近日印发了《关于落实完善公立医院药品集中采购工作指导意见的通知》，要求各省加快推进采购平台规范化建设，提高省级平台在药品招标采购、配送管理、在线支付结算、评价、统计分析、动态监管等方面的能力。万达此次承建的医药阳光采购平台在国家首个统编药品字典的基础上建立了议价、在线交易、采购配送和业务监管平台，医院将通过平台直接对接药品流通企业ERP  系统完成药品采购，对各类药品采购价格和供货商信息进行公示，实现不同药品之间的比价功能。目前已经完成上海全部三级医院、十余个区县一二级医院，80  余家医药流通供货企业对接上线，已经成为省级药品招标采购平台的标杆。
        B2B  平台后续运营权有望获得，盈利模式进一步丰富：上海医药阳关采购平台当前由政府投资万达承建，具有公益服务性质。在万达信息在自主研发的统编药品字典基础上，将实现药品品规基础数据、价格规则、药事规则、配送药企名录、病种规则、医保支付规则等信息的整合统筹编码，沉淀的信息将对于药品供应链管理、药品经济分析具有重要意义。平台在建成验收后，我们认为其中后续的运营服务大概率政府将通过采购服务模式实现，万达已经获得先机。平台天然将聚集众多药企与流通企业，在运营模式下万达有望建立相应采购授信服务体系，涉足药品供应链金融业务。
        B2B  平台助力B2C  医药电商，有望成为互联网医疗重要变现模式：公司去年公告拟募集资金不超过35  亿元投入健康云、医疗云、医药云、保险云四朵云的建设，其中医药云定位为面向C  端的医药电商平台。我们认为公司通过上海医药阳光采购平台的建设运营，有望完成第三方医药电商平台的布局：1）B2B  平台天然引入众多药企与药品流通企业，在医药分离大势下，药企与药品流通厂商对于处方药2C  业务必然重视上海的C  端市场，从而愿意入驻平台完成供货与配送服务；2）万达基于在上海医联平台、医保结算、控费审核平台的布局，实现处方社会流转、网上结算、处方审核预计没有技术体系障碍；3）对于上海民众而言，具有处方外流与线上医保支付、快捷配送的处方药电商具有明确的吸引力。由于其在患者数据沉淀、处方对接、医保结算、控费审核等综合服务体系上具有一定的垄断优势，我们预计万达医药电商在取得先发优势的基础上，将构筑深厚的护城河，而作为第三方平台，流量变现模式可以充分期待。
        依托上海形成三医联动，四朵云盈利空间广阔：公司在上海已经形成了数据端、医院端、医保端、监管端的卡位。公司拟打造的医疗云有望为处方流转奠定基础，其承建上海医药采购与监管信息系统，宁波、上海等地的医保控费系统有望为PBM  综合控费业务提供入口，健康管理更为保险所看重。在一定积累之后建立与商保合作可以期待。我们预计其通过四朵云的建设，以及线上2C  平台的打造，形成B2B2C  的互联网医疗模式，无疑将与上海市推进三医联动，分级诊疗的政策高度吻合。上海常住人口达2425  万，60岁及以上老人占28.8%，糖尿病人数达250  万，盈利空间广阔。同时，公司在区域卫生平台领域市占率居全国领先位置，四多云有望分别在其他地区进行推广，如果能够形成类似上海的三医联动格局，则空间更加广阔。
        强烈推荐-A  评级：预计2015~2017  年EPS  分别为0.29/0.43/0.60  元，当前价格对应15/16/17  年168.3/115.4/82.5  倍PE。  公司员工持股计划已完成二级市场股票购买，购买均价为137.26  元，对应除权后价格为68.63  元，与当前股价倒挂，充分体现公司对于未来发展的信心。维持强烈推荐-A  投资评级，目标价73.68  元。
        风险提示：四朵云进展不及预期，异地业务开拓不及预期