一、  市场行情回顾      6  月第四周资金季节性因素影响有所调整，隔夜利率和7D  回购利率继续调整，其中隔夜利率上行7BP，7D  回购利率上行34BP，隔夜利率从1.28%上行1.35%，7D  回购利率从2.86%上行3.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公开市场方面，央行实行350  亿7D  逆回购，利率为2.7%，相比上次利率下调65BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  期限利差方面，10  年期与1  年期国债的期限利差扩张2BP  至185BP，  10  年期与1  年期政策性金融债的期限利差缩窄5BP  至129BP  水平。此外，信用利差有所扩张，仍处于较低水平。    二、  基本面和资金面分析      降准+降息，货币政策宽松方向不变。央行27  日宣布，自2015  年6  月28  日起，下调金融机构一年期存贷款利率0.25%；对"三农"或小微企业贷款达到定向降准标准的银行降准0.5%；对财务公司降准3%。降准+降息，超出市场预期，打消之前市场对货币政策转向的担忧，  表明货币政策宽松方向不变。对于降准表现出央行希望商业银行账面上多余的流动性能够被释放，更多地流入实体经济。年内第三次降息，  主要是由于实体经济融资成本仍然较高，企业贷款意愿低迷，加之近期市场利率走高，高频数据表现不佳，为降低实体经济融资成本，扩大企业的融资需求央行连续降息。预计年内降准降息仍是货币政策宽松的选项。