投资要点
事件: 公司发布公告:收到某军工企业某工程项目的海光缆及配套产品中标通知书,中标某军工项目海光缆及配套招标采购,金额7500多万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评: 海缆超预期突破,军工和海外市场大有可为
由于海缆需要长埋海里数十年,其壁垒非常高,公司海缆尽管起步较晚,但进步非常快,此次军工海缆订单的获得是超预期的突破,我们点评如下: 1、海缆工艺成熟,实力直追龙头:公司海缆经过这些年的发展,目前已有成熟的生产工艺,取得了UQJ认证和泰尔认证,借力公司拥有的国内领先的生产海缆的高塔,实力已经赶超国内大多数海缆企业,直追龙头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 2、军工订单是超预期突破,但这只是开始:公司在积累了突出的海缆生产实力后,积极突破市场壁垒,截止去年积累了较多的国内大小订单,终于此次第一次超预期突破了国防军工市场,并且这个市场前景广阔,我们预计未来该领域订单或将不断。 3、海外市场值得期待:随着公司海缆技术和生产实力的提升,在国内市场上公司开始不断获得订单,但公司不局限于此,目光远大,直指海外,正积极开拓海外市场,我们认为,随着海外海缆需求的增长和公司海缆实力逐步得到证明,公司的海外市场值得期待!
报告正文
中长期看,主营持续快速改善,增发及奖励基金调动公司积极性,海外业务借力"一带一路"+战略转型移动互联网将推动公司重启快速增长轨道
一、 主营方面,光棒利润持续释放、电力电缆和通信线缆快速扩张、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续改善;
首先,传统主营方面,国内光棒反倾销为行业企稳回升奠定了基础,公司光纤光缆接单量受益行业需求增长而增加,同时光棒620吨项目增强了公司产业链一体化核心竞争力,并为公司在全球新兴市场快速扩张奠定坚实基础。同时,电力电缆、铁路信号缆受国网和铁路建设拉动有望快速增长。
其次,新产品方面,公司特种导线持续第一投标即获得第三名好成绩,未来有望持续快速快速增长;同时,海缆已有成熟的生产工艺,取得了UQJ认证和泰尔认证,经过前期导入,海缆已经有一定市场突破,此次中标军工业务更是超预期重大突破,我们预计未来将进一步扩大市场、快速增长,将为公司的中长期成长作重要支撑。
二、 公司动力方面,公司奖励基金信托已经购买完公司股票奖励给员工,同时,公司增发将于明年上半年解禁,公司利益与二级市场非常一致。
公司制定《奖励基金运用方案》,委托苏州信托在协议约定时间内择机用奖励基金购买本公司股票。目前第一期的5600万已经购买了公司股票,价格在14元-15元。我们认为,这一股权奖金基金计划的实施将股东利益和管理层利益绑定,将建立公司管理层的长效激励机制,调动公司核心骨干员工的积极性,推动公司快速发展。
三、海外业务借力"一带一路"+战略转型移动互联网将推动公司重启快速增长轨道:
1、大力发展海外市场是公司的重要战略,通过收购电信国脉(具备工程总包一级资质和系统集成甲级资质),公司将进入工程总包领域,从硬件制造商升级为系统综合解决方案服务商,并与其在海外10多个国家的业务经验想结合,进一步推动公司海外借力"一带一路"战略、实现海外业务快速发展。
2、战略转型移动互联网/大数据/物联网是公司制定的确定性重大战略,因此,尽管公司宣告收购挖金客信息失败,但是仍将沿着这个方向继续进行转型的尝试,值得期待。
3、基于海外"一带一路"战略+转型移动互联网战略,公司将继续进行外延式并购和投资,并不断丰富和延伸上述战略意图和业务形态,实现公司的可持续快速发展。
盈利预测与投资建议:短期看,光棒利润持续释放、海缆和铁路信号缆快速增长等将推动公司业绩持续改善、恢复快速增长;同时,公司战略转型移动互联网/大数据/物联网将因为收购挖金客信息失败而变得更加迫切;中长期来看,海外业务将借力"一带一路"战略快速发展,战略转型移动互联网/大数据/物联网方向确定。因此,我们看好公司中长期发展,预计公司15-17年EPS为1.14元、1.46元、1.87元,重申"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧、费用居高不下、转型失败