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金嗓子研究报告:齐鲁国际-金嗓子-6896.HK-新股资讯-150630

股票名称: 金嗓子 股票代码: 6896.HK分享时间:2015-07-01 09:29:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 柯坚
研报出处: 齐鲁国际 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 519 KB 分享者: lim****984 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  根据欧睿报告,按2014年零售额计,公司的专有配方润喉片所占市场份额最大,约为25.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品包括金嗓子喉片、银杏叶片、金银三七胶囊及复方百部止咳颗粒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)齐鲁观点:
  公司拥有逾300名分销商,覆盖中国所有省份、自治区及直辖市,分销网络庞大。中国咽喉产品市场分布相对集中,按零售额计,五大公司于2014年所占市场份额约为58.7%,而且原材料价格比较平稳,因此公司的毛利率相对稳定。按去年零售额计,金嗓子去年的市占率达25.8%,抛离第二位8.7个百分点。附属公司享有15%所得税优惠税率有效至2020年。由於分销商需先款后货,应收帐和存货周转期良好,现金流入强。公司拟建中草药加工基地,并采购经加工的中草药,長遠有助节省采购和运输成本。不過,金嗓子喉片的销售额占2014年收入90.6%,单一产品风险较高。新產品「金嗓子喉宝」的销量基數低,因此其持續成長性不確定性較高。去年公司的金嗓子喉片毛利率由69.4%上升至74.3%,但主要由于减少每盒润喉片数量所致,毛利率再上升的空间不大。金嗓子喉片的产能利用率只有51.6%,但公司计划增加金嗓子喉片57%,暂时似乎无此需要。市盈率21.8-29.9倍,估值不低。给予65分,评级为中性。
  

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