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中国核电研究报告:方正证券-中国核电-601985-公司深度研究报告:稀缺核能发电标的,充分受益于第二轮行业发展高潮-150630

股票名称: 中国核电 股票代码: 601985分享时间:2015-07-01 08:00:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周紫光
研报出处: 方正证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 993 KB 分享者: jes****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  中国核电资产100%与核电相关,是A股唯一的纯核电标的
  中国核电主要从事核电项目的开发、投资、建设、运营与管理、核电安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司下设14个核电项目公司以及一个核电运行公司,基本囊括了中核集团全部核电运营资产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除1.95万千瓦风电装机外,中国核电资产全部与核电相关,是A股唯一的纯核能发电公司。
  核电行业迎来高峰,中国核电堪称龙头
  中国从2015年开始进入第二轮核电发展高峰,到2020年之前,中国每年将有6至8台核电机组开工,6台左右核电机组投产,投产和开工规模都将达到历史最高峰。在这期间核电企业纷纷上市募集资金,为发展扩张做好准备。中国核电作为中国最大的央企中核集团的核电资产上市平台,拥有无可比拟的资源优势,是当仁不让的核电龙头标的。
  对标世界级核电运营商:体量较小但利润率遥遥领先
  从财务数据上来看,与国内外电力运营商相比,中国核电的体量较小,但利润率较高,原因是中国核电业务结构纯粹,核电整体利润水平较高。其他发电公司业务结构复杂,水电、新能源、火电以及天然气等业务盈利水平不及核电,摊薄了集团整体的利润率水平。
  与中广核电力的对标结果显示,中国核电资产质量稍逊,但考虑到中国核电处于A股,应给予适当溢价。
  给予中国核电“推荐”评级,同时建议关注核电板块主题投资机会经过我们的测算,中国核电2015年~2017年EPS分别为0.27元,0.33元和0.51元,对应市盈率分别为18.13,14.97和9.54。考虑到核电稳定的盈利能力和标的稀缺性,我们给予中国核电“推荐”评级。
  风险提示:
  1.核电安全风险;2.核电发展政策变动风险;3.相关核电项目进展不及预期风险。
  

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