一、我们认为深发展的股价低估，理由如下
1．安全性
公司已经体现出风险管理优势，近几年成功地将不良贷款新生成率控制在非常低的水平，由此我们推测经济下滑造成公司不良贷款大幅增加的概率不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
08年四季度，公司一次性核销94亿元呆账并新增56亿元拨备，从而使公司的不良贷款余额降至19亿元，不良率降至0.7%，不良贷款拨备覆盖率升至105%，公司资产安全性明显提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2．盈利性
其一，我们预测，公司业绩仍将具有较高成长性。  09  年公司的信贷增速将达到22%左右，高于行业平均水平，这将有助于抵消净息差下降给利息收入带来的负面影响。
其二，公司业绩存在超出预期的可能。已核销的94  亿元不良贷款中甚至将可疑类贷款进行了全额核销，其中相当部分实际上清收回来概率很大，这将有助于降低公司未来的信贷成本，从而使公司的业绩存在超出预期的可能。
3．控制权溢价
公司是一家全国性股份制银行，规模较小；控股股东新桥资本仅持有公司股本的16.76%。这样的上市公司无疑是并购的良好标的。
另一方面，新桥资本所持公司股本中有1.56  亿股已经在08  年6  月解禁，  其余2.44  亿股将在09  年6  月及10  年6  月分两批解禁。随着新桥限售股解禁期的临近，新桥同时表达了退出深发展的愿望。
由此可见，深发展股价中应含有由潜在并购而产生的控制权溢价。
4.公司价值低估