1、国内电信投资和设备商业绩季节周期性明显
国内电信投资具有明显的季节周期波动特征（见图1），通常呈前低后高特点：即一季度是低谷（03-08年1Q占全年投资比平均13.7%），四季度是高峰（03-08年4Q投资占比平均38.5%），二、三季度处中间水平（03-08年平均占比分别为25.9%、21.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因包括运营商倾向上半年将更多精力投入市场营销而非网络建设（为全年用户发展目标的完成抢占先机），以及运营商的强势使网络建设工程项目大多在年底的四季度验收、结算。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
运营商投资及验收的季节性波动直接导致设备商业绩相应波动（见图2）。05-07年，行业重点上市公司的Q1、Q2、Q3、Q4  收入占（全年）比均值为18.5%、24.5%、25.3%、31.6%，净利润占比均值为16.3%、24.0%、28.2%、31.5%，与国内电信投资的季节性趋势基本一致。
2、2009年电信投资不同于往年：前高后低
虽然国内电信投资历史走势有明显的前低后高季节特征，但09年的形势却很可能与此前不同。我们认为以下两大重大因素将使09年的电信投资额呈相对平稳甚至是前高后低的季节性特征，即1、2季度的投资水平很可能将达到全年高位（与3、4季度比较）：
（1）在3G牌照于1月7日正式发放后，三大运营商为在竞争中抢占先机，已争分夺秒展开网络招标和建设工作，不会遵循往年的前低后高投资节奏。事实上，由于牌照分配在重组后基本明朗，电信在08年4季度即开始大规模建设CDMA网络（包括2G和3G）。
（2）政府扩内需、保增长的政策也要求运营商在上半年就尽快释放投资。公开资料（见表1）表明三大运营商将争取在2009年5月19日“世界电信日”前至少开通全国重要城市（直辖市、省会城市、经济单列市）的3G网络，其中电信因CDMA升级便捷将全国范围内开通。按电信08年10月、移动08年12月、联通09  年2月进入3G建设高峰期，运营商3G建网高峰阶段持续3～4个季度（此后投资将稳中趋降），则国内电信投资阶段性高峰（三大运营商建网高峰重叠期）将出现在2009年1～3季度。