投资要点：
􀂄  全社会客运周转量持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旅客周转量并未受到经济下滑的明显影响，2008  年全社会旅客周转量同比增长8.3%，全年增速平稳，单月最低同比增速为6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年1  月份受益春运，同比和环比增速分别高达15.4%和14.5%，预计一季度旅客周转量同比增长10%以上。
􀂄  全社会货运周转量增速二次触底，未来走势仍待观察。货运业务与宏观经济走势密切相关，在这次经济调整中受到较大影响。2008  年全社会货运周转量同比增长6.3%，但从下半年开始，行业走势出现震荡。货运增速从10  月份开始连续两个月下滑，11  月份首次触底，当月同比和环比增速分别为-9.5%和-8%。12  月份受企业补充库存和预期好转的影响出现反弹，同比和环比增速达到8.4%和13%。但今年1  月份受春节放假和需求不振的影响，增速再次掉头向下，同比和环比增速分别为-14%和-20%。货物业务是否触底以及未来的变动趋势仍需进一步跟踪数据。
􀂄  铁路客运同全行业整体趋势相似，增速比较平稳。2008  年铁路客运周转量同比增长7%，下半年增速有放缓迹象，但不明显。受益于春运，今年1  月份同比和环比增幅高达17%和51%，一改去年12  月份单月同比负增长的趋势，预计一季度增幅至少在10%以上。
􀂄  受煤炭需求下滑影响，铁路货运连续3  个月同比负增长。2008  年铁路货运周转量同比增长5.6%，但受煤炭需求下滑影响，从去年下半年开始铁路货运增速明显放缓，从11  月到今年1  月份，周转量同比增幅一直维持在-6%左右，环比增速波动不大，至今仍未有明显回升迹象。
􀂄  维持行业“看好”评级。我们分析短期经济波动的影响不会改变铁路行业的长期投资价值，维持“看好”的行业评级。
􀂄  短期重点关注主营客运业务的广深铁路。预计未来两年广深城际可保持7.5%左右的增长率，长途车增速在5%左右，路网结算收入年均增速在4.2%左右，受行业竞争和经济调整影响直通车业务和货运业务会出现不同程度的负增长，但对公司整体盈利能力影响有限。2007  年公司由于收购广坪段路线和广深四线竣工转入固定资产，毛利率从2006年的36%降低到25%，我们分析随着运输量的稳步上升，公司毛利也会随之小幅增加，预计未来两年公司业绩仍可维持年均10%左右的温和增长。此外，2008  年春运期间南方地区遭受冰冻灾害，公司长途旅客业务在去年2  月份出现45.6%的负增长，因此今年一季度公司业绩同比有望出现大幅增加。目前公司股价3.82  元，对应2009  年15  倍PE和1.2  倍PB，估值水平具有较大的安全边际。