宏观调控下水泥行业供求改善企业提价,政策推动下资源向龙头企业集中;
玻璃行业在政策限制新增产能、建筑节能可以消化富裕产能、主要原料价格
大幅回落利多因素促进下07 年将出现转机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
水泥行业—政策推动下供求关系大大改善,龙头企业不仅具有提价能
力且将分享更多的行业资源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)①截至06 年10 月水泥产量约10 亿吨,
同比增长20%,增速是同期GDP 增速的一倍,旺盛需求促使水泥价格
大幅上涨;②经历行业起伏后产能扩张日趋谨慎,新行业政策提高进
入壁垒,旧线加速淘汰,使实际产能增长有限,行业整体复苏提速;
③与前两次的产能粗放调控不同,新政着手产业结构、行业集中度、
市场进入规范等精细化管理,行业和地区的龙头企业是该项措施的主
要受益对象。
玻璃行业— 行业自身触底后开始恢复,严格限制新线的调控政策将改
观目前产能的严重过剩,建筑节能和深加工玻璃的政策性推广给行业
带来新的生机。①05 年玻璃总产量3.2 亿重箱,总产能4.1 亿重箱,
产能过剩高达28%。玻璃市场的实际需求虽增速为0%,但总量并未减
少显示需求依然不弱;②行业谷底巨亏的痛楚大幅削减了新增产能的
主动性,07 年新增产能仅2000 万重箱,增速大大放缓,而玻璃需求
07 年预计有5-10%的增长,如果建筑节能概念的中空双层玻璃大面积
推广,富裕产能也就有了被完全消化的可能,供大于求的不利环境将
大有改善;③新的十一五规划和指导意见中产能的调控是行业转暖最
基础的最大利好,其中发展深加工提高附加值是现存企业摆脱价格竞
争实现差异化的明确方向,现在已经将深加工作为主业的企业注定是
此次行业发展调整的最大受益者。同时促进大企业的政策方向必然推
动玻璃行业未来演绎多彩的收购兼并整合故事。
投资建议:水泥行业06 年在政策和市场复苏推动下市场表现可圈可
点,玻璃板块已经爬出06 年1 季度的行业谷底,价格回暖行业复苏
趋势明确。其中:①水泥板块受政策引导增量供应减少,而在基础设
施和城市化进程的推动下需求增长旺盛,行业已经在复苏通道中上
行,短期“看好”。但近期部分地区价格上涨过快提前透支了07 年提
价因素对于公司估值的贡献,我们预计07 年1 季度华东华中水泥价
格将较06 年4 季度回落,维持水泥板块“中性”的长期评级,但建
议关注重点龙头企业和发生重大转变的公司。②玻璃板块在政策出手
限制新增产能改善供求、建筑节能玻璃推广给大量富裕产能提供出
路、主要原材料重油价格大幅下跌的推动下,07 年全行业将出现很
大转折。我们维持玻璃板块“看好”的评级,建议关注已经领先于行
业进行差异化竞争的细分行业龙头和平板玻璃复苏提供的投资机会。