􀁺  宝钢下调  4  月产品售价政策仍延续3  月跟随市场趋势策略，钢价从2  月初达到前轮反弹峰值后一直走低，一月内平均下跌约350  元/吨，热轧、冷轧板卷2  月均价较一月分别下降129  元/吨，65  元/吨，宝钢此次调价幅度与现货跌幅基本一致，下调后宝钢热轧和冷轧比市场分别高出399  元/吨，238  元/吨（不含税），价差仍宝钢合理产品溢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  宝钢下调价格基本符合市场的预期，温和的调整反映其出对后续钢价走势的谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在需求低迷、库存高企拉低钢价的情况下，钢厂前期的复产给钢价带来进一步的压力。不过根据我们的测算，钢价已经接近基于现货采购原材料的中小钢厂成本线（见图3），部分钢企将再次减产限产，钢价跌势有望趋缓。由于低迷的需求和过剩的产能，预计09  年钢价围绕成本线低位震荡，钢企盈利亦在较低水平。
􀁺  假设高成本原料库存基本消化，宝钢此次调价后其普碳钢仍有一定的盈利区间；如果假设09  年进口协议矿价下跌30%，合约焦煤价格回落至1000元/吨，基于4  月份宝钢产品售价，预计宝钢热轧吨钢毛利约为400  元/吨。
􀁺  展望  09  年，相对行业平均，宝钢已存在的高端板材产品结构可以使其获得可观的品质溢价，随着成本下降，宝钢吨钢盈利将有所恢复，但相对历史平均仍处于低位。
􀁺  综合宝钢目前较低的  P/B  估值和盈利基本面，目前时点维持其增持评级，短期内，钢价走弱和08  年4  季度业绩大幅亏损可能对其股价形成抑制，但仍低于净资产的股价使具备较高安全边际。