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江淮汽车研究报告:凯基证券-江淮汽车-600418-黑夜渐逝,拂晓将至-090304

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2009-03-04 11:43:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 持有(上调)
研报大小: 60 KB 分享者: eth****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2008  年业绩大幅低于预期,主因4Q  出现深幅亏损
公司于近期公布了  2008  年年度报告,业绩大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年江淮汽车实现主营业务收入147.2  亿元,同比微幅增长3%;营业利润486  万元,同比大幅下滑99%;净利润6,009  万元,同比大幅下滑81.8%;EPS  为0.04  元,大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分产品看,2008  年公司共销售整车17.7万辆,同比下滑0.5%。其中,轿车宾悦销售8,291  辆,同悦销售3,392  辆;瑞风商务车所在的MPV  市场在08  年下滑严重,导致瑞风全年仅销售3.6  万辆,同比下滑9.4%;瑞鹰SUV  销售1  万辆,同比增长34.8%;轻卡销售10.8万辆,同比下滑10%;中重卡销售1.08  万辆,同比增长4.9%。客车底盘销售2.1  万台,同比衰退20.6%。
A  级车同悦市场反应良好,09  年经营前景将渐入佳境我们认为公司09  年的经营前景将优于08  年,主要原因为:
􀂾  08  年底A  级轿车同悦上市,无论从销量还是市场测评均可看出,江淮汽车在做工、内饰、整车的机械匹配等方面均有不错的改善,产品性能表现已越来越到位。我们并不认为公司轿车项目在09  年会实现盈亏平衡,但A  级车产品的上市和质量的提升将会保证销量在09  年良性成长,从而提升产能利用率,减少亏损。
􀂾  轻卡受益于“汽车下乡”政策,预计09  年将实现10%左右的年增长。
􀂾  公司已渡过大幅投资的阶段,09  年后无论资本开支,或研发投入均会低于07-08  年的水平。
􀂾  我们一直坚持认为公司前两年的发展涉及轻卡、重卡、轿车、SUV  和MPV,战线拉得过长,市场涉入过多,精力牵扯过大,导致经营效率下降。现公司已逐步理清重点,将精力集中在轿车项目和轻卡项目两大点上,我们认为,经营策略上的调整与专注是公司未来发展的基石。

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