四季度产品价格成本倒挂,导致业绩大幅下滑
2008 年云维股份主营业务收入53.29 亿元,略低于我们之前57 亿元的预测;净利润1.33 亿元,每股收益0.46元,远低于我们之前每股收益0.96 元的预测(市场平均预测为1.09 元/股)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这主要是四季度,产品价格大幅下跌,云维股份的主要产品焦炭、甲醇、PVA、纯碱、醋酸乙烯等产品的价格从2008 年三季度末开始大幅下跌,最高点到最低点的跌幅分别达到50%、70%、60%、50%,而主要原材料主焦煤的最大跌幅仅为35%左右,产品价格跌幅远大于成本跌幅,加上之前由于原料供应紧张,公司库存了较多的高价原料,导致成本和价格倒置,进而导致四季度出现高达1.4 亿元的亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要产品价格逐渐企稳
今年年初,随着产品价格急速下跌,跌破成本线后,价格逐渐企稳,并且春节过后,随着下游需求逐渐上升,多数化工产品价格出现小幅反弹,云维股份的主要产品焦炭、甲醇、PVA、纯碱、醋酸乙烯等产品的价格分别较最低点反弹了25%、10%、18%、6%、28%,并且基本摆脱亏损的局面,经营情况较去年四季度有大幅改善,但目前盈利能力不仅与2008 年上半年无法相比,甚至较2007 年还是差很多。
未来一段时间,我们认为行业情况基本维持目前状况,或者略有好转,不太可能出现08 年四季度大幅亏损的情况,也不太可能大幅好转,主要是经济不景气,导致下游需求比较疲弱:焦炭的下游—钢铁行业,根据中钢协的预测,2009 年国内钢铁的需求将同比下降10%;PVA的下游—纺织行业,由于出口订单大幅下降,需求不可避免的下滑;纯碱的下游玻璃、氧化铝、日化产品,受经济下滑影响,开工率一直较低;甲醇行业,一方面需求下降,另一方面产能扩展太快,导致供大于求。因此,09 年的业绩不容乐观。