中国神华今日公布业绩快报，每股收益1.34元/股，低于申万预期8%：公司全年实现商品煤销售2.38亿吨，同比增长11%，其中自产原煤，同比增长18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在销量符合预期的基础上，公司共实现销售收入1071亿元，同比增长30.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）影响公司业绩低于预期的原因在于成本费用计提总额超出市场预测，分析公司经营情况，我们认为有以下几点因素将影响成本费用：首先，哈尔乌素和布尔台煤矿尚未负荷生产，吨煤摊销的人工工资及折旧费用等均高于成熟矿井；其次，考虑到09年经营压力，公司或将可以摊提的费用尽量在2008年业绩中反映；再次，第四季度是全年成本结算的高峰期，一些数额较大的费用结算及现金支付均在本季集中反映。综合来看，公司08年共实现归属于母公司净利润265.9亿元，同比增长29.7%，净利润率达到24.8%，同比提高0.7个百分点。
　　09年哈尔乌素及布尔台产量将再增加近千万吨，吨煤成本得以降低：以上两煤矿是公司近三年增产的主力矿井，2009年预计新增产能有望接近1000万吨。投资者担心煤炭需求下滑及进口煤冲击将影响公司实际增产，但我们认为即便如此，公司将首先减少毛利率低的外购煤采购量，力保自产商品煤按计划增长。其次，公司煤炭售价始终低于国内外现货市场，且具备良好的客户基础，即便煤炭价格再度降低，公司可承受的降价空间也将大大高于同类传统生产企业。