宏观经济并无复苏迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月份信贷规模扩张不具持续性，2月份新增信贷可能已经下降到6000－8000亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从美国以及其他发达国家的数据来看，目前全球经济继续恶化，出口下滑将长期拖累中国经济。从1月份发电量数据来看，工业生产并没有出现明显复苏。
　　A股市场面临估值考验。本轮反弹后A股整体估值明显提高，特别是中小盘股的估值水平大幅提高。2009年2月28日上证50对应的PE和PB分别达到17.1和2.5倍，中小盘股对应的PE和PB则达到23.3倍和3.4倍。从历史数据来看，目前中小盘股的估值水平并不低，而目前对于09年的盈利预测还存在下行的风险，未来的估值水平可能更高。从全球市场来看，A股的估值水平仍处于高位。衡量A股估值的最好样本是AH股同时上市的中资股，截至2009年2月28日A股平均溢价率仍高达153%。
　　政策利好逐渐出尽，两会行情不可期望过高。政府在1月-2月密集出台了十大产业振兴规划，对二级市场产生很大影响。预计3月份进入政策真空期。不少投资者高度期待3月份的“两会”行情，但是我们认为“两会”行情可能会令许多人失望。“两会”主要会讨论经济政策，但是考虑到大量的经济政策已经公布，预计“两会”更多的重申前期的经济政策。“两会”的一个最大的亮点可能是通过《社会保险法》，我们认为这是中国扩大内需最核心的手段，但是考虑到社会保险的落实需要相当长的时间，而且扩大的内需几乎涉及到所有的行业，短期内不会有明显效果。我们的观点是“两会”本身并不形成任何行情，只有出台巨大的经济刺激政策“两会”才能产生行情，单纯依赖“两会”概念进行投资是不具备逻辑的。