安踏体育公告08  年净利润同比大幅增长66.4%至8.95  亿元，比我们和市场的预测分别高出17.7%和10.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】强劲的增长是得益于零售网络的扩张、毛利率的提升和有效税率的下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将2009  和10  年的盈利预测分别小幅上调5.6%和2.1%，因为考虑到宏观经济的不利局面、经营费用和有效税率的上升，我们对于公司未来两年的业绩保持谨慎看法。我们将目标价由3.65  港币上调至3.75  港币，维持持有评级。

支撑评级的要点
􀂄  未来两年零售网络扩张和利润率提升的速度可能会放缓。
􀂄  开发安踏品牌的儿童运动服装是明智之举。
􀂄  净现金状况和强大的经营现金流对大量派息提供支撑。

评级面临的风险
􀂄  消费者情绪弱于预期。
􀂄  目标客户购买力下降。

估值
􀂄  基于8  倍市盈率及09  年盈利预测，我们将目标价由3.56  港币上调至3.75  港币。
􀂄  目标价对应除现09  年市盈率为4.4  倍。