汇丰控股08  年净利润同比下降70.1%至57  亿美元，低于市场的预期，这主要由于美国个人金融业务商誉减值106亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年每股派息同比减少28.9%，4  季度每股派息0.10  美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）汇丰还宣布以每股2.54  英镑（28  港币）的价格按12：5  的基准进行供股，发行金额总计177  亿美元。汇丰控股对其各主要业务领域的信用状况都维持谨慎看法。但是，由于近期内进一步募集资本的未决因素消除，我们预计市场信心将有所恢复，并认为供股完成后，汇丰的股价将达到1.2  倍备考有形普通股本。我们将目标价由51.40  港币下调至46.00  港币，并维持卖出评级。

支撑评级的要点
􀂄  信贷减值恶化程度大于预期。
􀂄  在全球经济放缓且信贷环境没有放松的情况下，我们认为资产增长空间有限。
􀂄  股市疲软将持续影响手续费收入。

影响评级的主要风险
􀂄  信贷拨备状况良好，证券市场复苏、以及经济强力、持续反弹。

估值
􀂄  我们的目标价46.00  港币对应0.9  倍市净率、15.7  倍市盈率和5.75%的股息率（基于我们的09  年备考盈利预测，并考虑到摊薄效应后）。