􀂄  中国水泥协会公布的四川震后水泥市场分析报告显示，房屋和基础设施建设导致水泥用量骤增：2008—2010  年全省水泥需求分别为9890、10193和9086  万吨，受灾最严重的六地市水泥需求量分别为7075、7300  和5958万吨，08  年供给缺口分别为3800  和4400  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  预计  2009—2010  年四川建成投产的水泥生产线有34  条，总产能在4500万吨左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年全省水泥供给缺口将下降至1800  万吨，10  年可能转为过剩，灾区供给缺口缩小慢于全省。
􀂄  公司水泥产能  500  万吨，其中80％集中于灾区，为区内最大水泥企业，相对于区外企业运输成本优势明显。而拉法基入主后，对公司的生产经营和管理体系进行了较为彻底的改革，实现扭亏为盈。随着改革措施的进一步深化，未来公司盈利能力将继续提升。
􀂄  公司扩张步伐略显迟缓：09  年没有新增产能，2010  年4  月都江堰拉法基4600T/D  熟料线投产，总产能增至700  万吨，江油本部、宜宾、安县生产线可能要到2011  年上半年才能投产，总产能达到1200  万吨。
􀂄  09  年都江堰拉法基50％股权注入和2011  年新增产能集中释放将带来两次业绩的大幅增长。预计2009－2011  年EPS  分别为0.41、0.47  和0.74  元（假设都江堰拉法基从09  年开始全年并表）。公司目前的估值水平为09年22  倍和10  年19  倍PE，相对于市场和行业而言并未被明显低估，我们给予“中性”评级。