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乙腈行业研究报告:安信证券-乙腈行业:犹有花枝俏-090303

行业名称: 乙腈行业 股票代码: 分享时间:2009-03-03 14:19:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 方俊,刘军
研报出处: 安信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 81 KB 分享者: har****lue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  乙腈价格逆势暴涨:08年下半年大部分化工产品受金融危机影响大幅跳水,乙腈价格出现了逆势上扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从08年中期的2万元/吨上涨到08年年底的6万元/吨,近期更是从6万元/吨迅速上涨到了12万元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  全球丙烯腈减产是乙腈供应紧张的主要原因:乙腈是利用丙烯腈废水提取的副产品,而丙烯腈是腈纶纤维和ABS树脂等的主要原料,世界丙烯腈主要下游产品腈纶对丙烯腈需求增长缓慢,世界丙烯腈产能由2002年的640万吨/年降到了2007年的586.6万吨/年。2008年的金融危机导致国外的丙烯腈大量减产,乙腈的原料供应出现问题。乙腈的下游71%用于制药行业,10%用于农药行业,其他主要是溶剂和试剂。目前医药和农药对乙腈的需求保持稳定,导致乙腈需求和供应出现缺口,因此价格大幅上涨。
  乙腈上涨可能持续到2009年年底:美国、西欧、日本(三者合计丙烯腈产能占全球的60%以上)等发达经济体经济复苏艰难,那么其自身的丙烯腈产量将难以恢复至危机以前。我国的乙腈产量也从07年的2.5万吨下降到08年1.9万吨。而2007年全球乙腈的总消费量为7万~7.5万吨,产量的下降短期难以恢复。我们预计乙腈价格高位可能持续到2009年年底。
  大庆华科和上海石化拥有较大产能:上市公司里拥有乙腈产能的主要有大庆华科和上海石化。大庆华科拥有3000吨产能,上海石化拥有4000吨产能,大庆华科由于原料市场化定价,完全成本在4万元/吨,上海石化由于是内部结算,完全成本在8000元/吨。大庆华科如果其他化工业务不亏损,乙腈产量达到2000吨,贡献EPS达到0.94元/股左右,六个月目标价13.5元,建议买入。上海石化目前拥有丙烯腈产能13万吨,丙烯腈全年平均开工率按70%计算,全年可贡献净利润约5个亿,上海石化总股本72亿,将增加EPS约0.07元,十二个月目标价7.2,维持增持-A评级。

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