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伊力特研究报告:国都证券-伊力特-600197-业绩增长符合预期2010年煤化工产能释放-090302

股票名称: 伊力特 股票代码: 600197分享时间:2009-03-03 13:56:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王明德,徐昊
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 202 KB 分享者: 535****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

08年实现营业收入7.3亿元,同比增长14.5%,实现归属母公司净利润1.23亿元,同比增长14.7%,实现每股收益0.278元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司08年白酒销售收入增长约35.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司白酒在疆内所占市场份额比较稳定,主销产品定价处于中档,受经济环境影响较小,08年疆内白酒销售收入10%的增速只是新疆市场的平均增速。09年公司白酒销售收入增长将仍主要依赖疆外市场的深耕和扩展,08年疆外白酒销售收入增速34%,09年疆外销售增速超越40%存在一定难度。
公司疆外白酒市场仍集中在浙江地区,考虑公司控股60%的浙江商源副食品公司计入合并报表后,疆外白酒销售增长83.4%。商源副食品主要是掌控浙江商超渠道的销售,酒店等餐饮渠道的销售是由商源旗下的其他子公司运作。
08年公司白酒产销量约2万吨,产能利用率几乎达到100%,产能已显不足。公司08年改扩建2000吨的储酒库,新建1条包装物生产线,计划09年继续新建4条包装物生产线。按目前产能扩张的速度,09年白酒产销量增速应该在30%以内。
煤化工项目预计09年10月一期可以投产,焦炭产能50万吨。项目所生产的焦炭主要供应新疆兵团天业集团PVC  项目、农四师南岗集团PVC  项目和伊犁地区中粮四方糖业,年需焦炭总计约200  万吨。煤化工项目总资金需求约9亿元,08年底已完成投资的4.8%,09年仍面临较大的资金需求。公司资产负债率较低,09年可能采取债权融资。新疆焦炭价格受下游需求疲软影响,09年初价格比08年高位下跌40%,价格持续低靡将给煤化工业绩造成风险。我们预计2010年煤化工产能基本释放,如果焦炭价格重新进入上升周期,将给公司净利润带来较大增长

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